上周英镑兑美元大涨7.15%，创下2009年5月以来的最大单周涨幅。但从走势图上看，汇价现在面临200日均线的阻力，可能限制未来几天的涨势。荷兰合作银行警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，需要守住1.20才能避免回到3月20日创下的35年低点。德国商业银行则认为，英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。高盛警告，疫情若无突破性进展，市场未来恐面临挑战，建议投资者保持谨慎，关注避险性货币。 上周英镑创下10多年来最大周涨幅，本周关注能否突破200日均线1.2665 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585553012604_opsiv.jpg"/> 上周美元出现大幅回落，而英镑出现飙升，其表现优于多数主要竞争对手。随着英镑创下10多年来的最大周涨幅，成功帮助其扭转了3月份出现的跌势。英镑从3月10日开始连续暴跌，且在3月20日创下1985年以来的最低水平1.1412。尽管英国首相约翰逊和卫生大臣汉考克都被爆感染疫情，一度让英镑出现波动，但英镑最终还是成功收涨。疫情对英国政府造成挑战，但之前已经明确制定好了应对政策。疫情可能会让约翰逊几周都无法工作，但不会阻止政府执行已经制定的计划，以堵住由于管制措施导致经济陷入困境的漏洞。市场将继续关注英国政府的举动，以防其宣布新的经济支持或限制措施，尽管美元的技术性因素和需求可能主导英镑兑美元本周走势。 市场情绪主导本周英镑走势，疫情当前分析师建议投资者保持谨慎 随着疫情在亚洲以外的地区继续蔓延，全球经济越来越多的领域陷入停滞。整个3月份，所有金融市场出现剧烈波动，英镑也经历了过山车一般的行情。近期英镑兑美元的走势在很大程度上是受美元需求的推动。随着美股、大宗商品和债券市场陷入崩溃，投资者纷纷套现，美元本月飙升了逾7%。高盛全球外汇业务联席主管Zach Pandl表示：“随着风险资产反弹，美元本周有所回落，但我们的最好猜测是，这一历史性反弹还没有完全结束。在美股进一步下跌的情况下，美元实际贸易加权汇率可能比最近的高点上涨了3-5%。”本月美股出现历史性下跌，在各国央行近乎空前的干预下，债券收益率大幅下跌。各国央行一直在努力控制收益率，随着投资者抛售通常被视为避险资产的政府债券，收益率大幅上升。向现金的大规模流动总是会让世界储备货币美元受益，代价是冲击其他货币。美元需求及其推动因素近来主导了多数汇率的价格走势，尽管上周在美联储决定将美元互换额度扩大至更多央行之后，这种需求几乎消失殆尽。许多分析师认为，这一举措以及央行采取的其他举措对美元起到了重要的抑制作用，不过美国上周爆发的疫情也起到了一定的作用。外汇分析师James Skinner称，市场对风险意愿变化的敏感性，以及面对美元走强的脆弱性，意味着市场情绪将是本周英镑走势的重要因素。高盛的Zach Pandl表示：“针对目前的疫情，如果没有某种医学上的突破，未来几周市场可能会面临挑战，随着其消化全球经济陷入深度衰退的预期。我们建议外汇投资者继续保持谨慎，做多传统的避险货币(美元、日元、瑞士法郎)，并关注其相对价值。”这对英镑来说可能是个坏消息，因为技术图表明，即使能反弹，其空间也是有限的，而分析师预计美元在未来几天恢复平稳。荷兰合作银行的技术策略师Piotr Matys警告称，英镑兑美元面临一系列关键阻力位，可能限制其涨幅。趋势线直到最近才为汇价提供支撑，未来将面临1.2665附近的200日均线阻力位。即使汇价能成功突破，也可能需要非常强劲的看涨催化剂，才能将扩大涨幅，从而进一步升至1.2780/70以上。&nbsp;上周五英镑兑美元上涨2.11%，报1.2460，略低于2019年12月跌势的61.8%费波纳奇回档位1.2466。在美元没有进一步明显走软，这可能会阻止英镑本周进一步走高。德国商业银行外汇、大宗商品和债券技术分析主管Karen Jones表示，1.2350以上是61.8%回档位1.2516，以及9月20日高点1.2582。英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。荷兰合作银行的Piotr Matys警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，本周需要守住1.20，才能避免回到3月20日创下的35年低点。与此同时，德国商业银行的Karen Jones押注，英镑将在三周内刷新1985年以来新低1.0463，且未来几个月维持在该水平附近。

上周英镑暴走高涨7%，市场谨慎情绪愈加浓厚

周一（3月30日）<a href="https://quote.fx678.com/symbol/XAU" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">现货黄金</a>小幅回落，现报1617.61<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元</a>，跌幅0.64%。 上周五（3月27日）因<a href="http://news.fx678.com/keyword/100930" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美国</a>出台史上最大财政刺激且加拿大央行本月第三次下调指标利率至10年来的最低水平，并推出了观察人士所称的首次量化宽松计划，黄金回落20美元。尽管如此，黄金依然录得2008年以来最大单周涨幅，因市场对于疫情冲击美国经济的忧虑加剧。 同时欧洲方面未能就刺激计划达成一致，且英国首相约翰逊确诊加剧了市场的担忧情绪，因此也对金价构成支撑。 上周黄金ETF持仓增持逾55吨，续刷2016年10月以来新高，也凸显市场对于黄金的买需持续增加。 本周继续关注美国疫情进展，同时还需继续关注周四初请失业金人数和ISM制造业PMI数据。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585552158127_dysmz.jpg"/> 美国疫情蔓延抵消美国财政刺激影响，美股周五骤降 上周五（3月27日）周五签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击 尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。 特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 同时上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。 不过消费者支出较上个月增长了0.2%，因为家庭在电力和<a href="http://news1.fx678.com/keyword/100036" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">天然气</a>上的支出增加，抵消了汽车和零部件以及休闲用品支出的减少。经通胀调整后，2月份消费者支出连续第三个月微升0.1% 总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。受此影响，美国股市上周五骤降，且尾盘仍加速下跌。道琼斯工业指数急跌4.06%，收报21636.78点；标普500指数重挫3.37%，收报2541.47点；<a href="https://quote.fx678.com/symbol/NASDAQ" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">纳斯达克</a>指数回落3.79%，收报7502.38点。 不过因此前连续三个交易日大涨，标普500指数周线大涨10.2%，为2009年以来表现最好的一周。道指周度涨幅仍达到12.8%，为1938年以来最佳周度表现。 总体而言，未来一至两周仍需继续关注全球疫情的传播，尤其是美国的疫情状况，在出现明显的拐点之前，预计继续对美股和美元构成压力。 美元录得逾10年来最大单周跌幅 上周五美元录得逾10年来最大单周跌幅，因各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措，帮助缓和了由疫情引发的全球市场动荡。<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元指数</a>下跌0.87%，至98.41，一周累计下跌3.90%，是自2009年3月以来的最大单周跌幅。 根据美国商品<a href="http://news.fx678.com/column/qh" style="font-size: 16px; text-decoration: underline;">期货</a>交易委员会公布的数据，投机客最近一周美元净空头仓位增至88.8亿美元，前一周为82.7亿美元。 同时美债收益率下跌，因投资者不理会美国国会通过2万亿美元刺激法案的消息，买入优质资产寻求避险。指标10年期美债收益率尾盘跌12.9个基点，报0.675%，本周下跌约26个基点。30年期美债收益率跌14.2个基点，报1.252%。短债受影响较小，两年期美债收益率下跌3.3个基点，报0.240%。 值得一提的是上周五纽约联储84天回购操作无人投标，这是纽约联储重启回购操作以来，第一次定期回购操作没有收到任何投标，暗示美元资产的吸引力进一步下降。 疫情打击全球经济前景，本周继续关注初请失业金人数&nbsp;上周五IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球各国必须动用“非常庞大”的资源来应对疫情造成的经济干扰，为强劲复苏奠定基础。她称，尤其担心新兴市场和发展中国家，这些国家已经出现了规模达830亿美元的资本外流，她预测上述国家将需要超过2.5万亿美元的财政资源才能从疫情造成的干扰中复苏。经济合作暨发展组织表示，主要经济体封锁一个月的支出，将使其年经济增长率下降两个百分点。“我们的最新估计显示，封锁措施将直接影响主要经济体中占GDP多达三分之一的行业，”OECD秘书长古里亚向二十国集团领导人表示。本周的焦点依然是美国的初请失业金数据。上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万。凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人。”同时分析人士认为，周五的非农就业数据可能反而不太重要，因为3月份的调查是在重大裁员冲击美国之前进行的。本次非农市场的预期是失业率料升至3.8%，仍处于历史低位附近。但是达拉斯联储主席卡普兰表示，预计美国失业率今年将在“低至中双位数”见顶，然后在年底前回落至7%至8%左右对此皮尔斯指出：“ 3月份的薪资调查是在本月的第二周进行的，因此本次非农数据无法捕捉到劳动力市场的全部冲击。”不过分析人士认为，考虑到3月非农数据未能完全反应疫情对于美国就业市场的损害，预计4月非农数据将会进一步引爆市场，市场需保持关注。

美国初请失业金人数或再度暴雷，黄金能否冲上1650关口？

周一（3月30日）美原油跌至十八年来最低，一度跌破20美元关口至19.92美元，因对于需求的忧虑和价格战持续的担忧情绪继续打压油价；目前小幅回升至20.56附近。上周五（3月27日）尽管美国签署了有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案，但是美国股市继续下跌，因美国疫情持续蔓延抵消了刺激的正面作用，这使得油价跌逾5%。随着美原油跌至20美元附近，加拿大原油已经不足10美元，经济下行压力加大迫使该国央行本月第二次紧急降息。尽管如此，多数机构仍继续下调了油价目标，因为沙特和俄罗斯的价格战没有缓解的迹象，同时随着产量激增，全球原油储能已经逼近极限，这可能会使得油价进一步走低。国际能源署负责人认为油价仍有20%下跌空间。随着美原油跌破20美元关键支撑，警惕有进一步回落的空间。本周关注美国初请失业金数据、ISM制造业PMI数据以及API和EIA原油和汽油库存数据以寻找线索。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585550820409_japrr.jpg"/> 需求忧虑盖过了财政刺激的影响，油价持续承压油价上周五跌逾5%，周线连续第五周下跌，美原油周一延续跌势，并刷新2002年2月份以来低点，因疫情造成的需求破坏盖过了全球决策者的刺激努力。上周五（3月27日）周五美国签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击。尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 市场正在评估疫情对于美国经济的影响，短时间料也施压油价眼下市场仍在评估疫情对于美国经济的影响，作为全球最大的能源消费国，美国经济衰退可能会引发需求的进一步滑落。上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。同时上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万?凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人事实上，随着全球经济下行压力加大，更多的机构和市场人士进一步下调了油价预期，俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin表示，控制疫情蔓延的措施已导致美国、欧洲和亚洲的石油需求每日减少约1500万至2000万桶。油气研究集团JBC Energy表示，已“大幅”下调2020年石油需求预估，预计平均降幅将超过740万桶/日。 全球原油储能接近极限，或进一步打压油价实货原油交易商表示，他们预计到5月，美国二叠纪盆地的页岩油价格将再下滑每桶10美元，届时该地区乃至全国的储油罐存储能力将全部用上。这将使从二叠纪页岩油价格降至个位数，二叠纪油田的产油量约为500万桶/日。Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚（Edward Moya）表示，缺乏原油储存是一个问题。如果在价格战期间没有任何地方可以储存沙特生产的石油，那么能源价格可能会进一步下跌。“似乎随着生产商开始用尽储备原油的空间，市场将发生混乱。莫亚说：“全球大约四分之三的存储设施已经装满了。”“如果下个月沙特和俄罗斯人继续释放创纪录的石油供应，那么能源市场将不得不为油价的进一步下跌做好准备。”国际能源署（International Energy Agency）负责人费斯·比罗尔（Faith Birol）也表示，由于全球30亿人口处于封锁的状态，石油价格可能下跌20％。 需求忧虑令市场忽视了地缘因素的影响沙特主导的多国联军发言人图尔基29日发表声明谴责胡塞武装的行为并表示，在全球团结抗击新冠肺炎疫情的背景下，这样的敌对行为表明胡塞武装没有真正接受停火倡议，也反映出其没有与也门政府达成全面政治解决方案的认真态度。利雅得地区民防部门发言人哈马迪29日发表声明说，沙特防空部队28日晚在利雅得上空成功拦截一枚导弹后，部分导弹碎片落入居民区，造成两名平民轻伤，民防部门迅速赶到现场处理。为应对新冠肺炎疫情，胡塞武装和多国联军同意响应联合国秘书长古特雷斯25日发出的全球停火倡议，但双方27日互指对方发动袭击、破坏停火。随着需求忧虑继续占据主导地位，地缘局势对于油价的影响也越来越小。在2020年年初，因美国刺杀卡舒吉招致伊朗报复后，国际油价一度飙升，但是随后几个交易日持续走低，并跌破地缘事件发生前的水平，同样的情况还发生在2019年9月中旬沙特油田遇袭时。

美油十八年来首度跌破20，市场预计恐再跌20%

<table width="0"><colgroup><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">前日行情概述</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all; border-width: 1px; border-style: solid;">黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元； 金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">分析师观点</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">1、美元持于一周高位附近，投资者关注美国援助计划和将于8月15日举行的美中会议。美元过去两天一直在上涨，对此前不断创下历史新高的黄金带来修正压力，建议偏空看待。 2、当日稍早，美国财长努钦表示，最早可能在本周就新一轮援助计划达成协议，金价因此受到些许提振，但在他拒绝透露何时可以恢复磋商后，金价抹去了涨幅。市场持续等待该刺激计划通过的消息，并期待能带来充沛的资金买盘，该时黄金可能继续重返多头。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议及技术线图</td></tr><tr style="height: 21px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场日期</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">开仓方向</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">目标价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">止损价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">浮动盈亏(点)</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">已实现盈亏(点)</td></tr><tr style="height: 47px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2020.8.11</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(224, 102, 102); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">卖出</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,040</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,000</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,050</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 430px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom; border-width: 1px; border-style: solid;"><img src="https://rbsboat.cn//upload/2020811/1597134420030_asizk.png"/></td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">今日重点数据</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">16:30 英国6月三个月ILO失业率； 16:30 英国7月失业率； 17:00 欧元区8月ZEW经济景气指数； 17:00 德国8月ZEW经济景气指数； 20:30 美国7月PPI年率； 20:30 美国7月核心PPI年率； 00:00 EIA公布月度短期能源展望报告； 04:30 美国截至8月7日当周API原油库存变动；</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市请謹慎并【严守止损及轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元；  金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。

黄金跌破2020美元，美元走强推动黄金回落	

近期，国际黄金市场受多重因素影响，行情波动剧烈。美元的持续走弱是主要推动力之一，这源于市场对美国政策的不确定性和信心减弱。预计在未来一段时间内，美元将继续承压，黄金作为避险资产的吸引力将进一步增强。一、市场行情回顾本周交易日中，仅有周一和周三进行了有效操作，整体收益超过 100 点。周二由于行情波动较小，仅有 20 
点上下的浮动，未进行操作。周四的市场表现也不尽如人意，虽然预期复活节前夕行情不会波动，但实际结果却让策略未能执行，导致轻仓操作损失。尽管如此，整体损失控制在 
10 点以内，算是小损。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025418/1744964946612_yrefk.jpg"/>二、黄金涨跌走势分析在技术层面，周四早间黄金价格走高，随后经历了亚盘的回撤至 3321 美元，欧盘回撤至 3315 和 3312 美元，最终在美盘时段暴跌至 3284 
美元。尾盘收报 3327 美元，显示出短期多头支撑依然强劲。下行通道 3290-3285 
美元的支撑有效，经过本周的回撤修复，预计下周初金价可能面临暴涨。上方压力位： 历史高点 3352-3357 美元，若触及可考虑做空。更上方关注 4 小时上轨 3375 美元，若上破则需留意 12 小时布林带上轨 
3396 美元。下方支撑位： 2 小时 MA5 均线 3315 美元及凌晨回撤 3310 美元区间支撑可考虑做多，更下方支撑在 3290-3285 美元区域。三、黄金策略建议高空策略：触及 3352 美元和 3357 美元附近做空，止损 7 美元，目标看 3320-3315 美元。备选高空策略：触及 3370 美元和 3375 美元附近做空，止损 7 美元，目标看 3350-3340 美元。低多策略：触及 3315 美元和 3310 美元附近做多，止损 7 美元，目标看 3352-3357 美元。综合以上分析，国际黄金市场在美元走弱和经济不确定性背景下，仍具备上涨潜力。投资者应密切关注市场动态，灵活调整策略，以把握黄金的投资机会。建议在操作中保持谨慎，合理设置止损，确保风险可控。

国际黄金市场受多重因素影响，行情波动剧烈。美元的持续走弱是主要推动力之一，这源于市场对美国政策的不确定性和信心减弱。预计在未来一段时间内，美元将继续承压，黄金作为避险资产的吸引力将进一步增强。

国际黄金暴涨行情分析及下周操作建议

随着全球金融市场避险情绪的升温，黄金因其兼具抗通胀和避险属性，成为投资者短期内的重要选择。根据最新数据，4 月 17 日，COMEX 黄金期货价格突破 
3350 美元 / 盎司，而沪金期货价格也接近 800 元 / 克，金价不断刷新历史高点。在这一波金价上涨中，如何有效把握投资机会显得尤为重要。一、影响黄金价格的三大关键因素中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭在近日的采访中指出，影响黄金价格的主要因素包括避险需求、美元信用和通胀前景。这三大因素在当前市场环境下相互作用，共同推动金价走高。避险需求：当前全球经济形势严峻，美国经济面临下行压力，加之贸易摩擦加剧，全球经济衰退风险上升。这些因素引发了市场强烈的避险情绪，导致各类资产价格普遍下跌，尤其是股票和商品市场。而黄金作为传统的避险资产，在这种环境下受到显著支撑，自关税冲击以来，避险因素已成为推动黄金价格的主要动力。通胀因素：黄金历来被视为抗通胀的有效工具。当市场预期通胀上升时，黄金需求通常会增加。尽管目前美国的通胀水平有所改善，例如 3 月份美国 CPI 降至 
2.4%，但如果未来几个季度美国通胀再次反弹，可能会对黄金价格产生较大影响。因此，尽管通胀因素在短期内影响相对次要，但中期而言仍值得关注。美元信用：美元作为全球主要储备货币，其信用状况直接影响黄金价格。美国长期以来的高财政赤字和快速债务积累，以及近期贸易政策的冲击，都在削弱市场对美元的信心。在避险市场环境下，投资者通常会同时考虑美债、美元和黄金，但随着美元避险属性的减弱，黄金的避险功能愈发显著，进一步支撑金价走高。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025418/1744964730779_vwuvm.jpg"/>二、短期金价波动风险可能加大尽管当前宏观环境对黄金价格仍然有利，但李昭指出，短期内因金价的快速上涨而带来的波动风险也不容忽视。政策与市场环境的改善：如果未来政策环境发生明显改善，例如美联储转向宽松，可能导致投资者重新评估其他资产的投资价值，减少对黄金的配置。此时，黄金作为防守型资产的地位可能受到削弱，从而形成利空。流动性问题：若局部市场流动性问题进一步恶化，特别是特朗普政府持续加码相关政策而美联储未能有效干预，流动性问题甚至可能演变为全局性危机。这种情况下，投资者可能被迫抛售黄金及其他资产以寻求现金保护，从而对金价造成压力。李昭还提醒，尽管美元、通胀和避险等基本面因素支持黄金价格，但由于金价已上涨超过 
25%，短期内调整的可能性也不可忽视。历史上，在对黄金有利的宏观环境中，价格也曾出现过大幅回调，例如在 2008 年金融危机和 2020 年疫情期间。三、美联储政策对黄金的双重影响美联储的货币政策也是市场关注的重点。李昭分析认为，美联储的决策取决于经济发展路径，但当前美国经济面临诸多不确定性，可能出现滞胀或衰退等情景。衰退情景：如果美国经济走向衰退，美联储大概率会选择降息并重新启动量化宽松。这将增强黄金的避险属性，进一步推动金价上升。滞胀情景：在滞胀情况下，尽管经济增长乏力，但通胀压力依然存在。这也会支持黄金的抗通胀属性，提供价格支撑。李昭指出，无论经济最终走向何种情景，黄金在不确定性高的环境中始终是一个相对稳妥的投资选择。尽管短期内市场可能出现波动，但从长期来看，黄金的基本面因素依然向好，仍然具备较大的投资价值。总结当前全球经济形势复杂多变，黄金因其独特的避险属性和抗通胀特性而受到投资者的青睐。尽管短期内金价波动风险有所增加，但从长期来看，黄金仍具有上涨潜力。投资者在把握这一波 
“富贵” 时，应关注市场变化与政策动向，以制定灵活的投资策略。

根据最新数据，4 月 17 日，COMEX 黄金期货价格突破 3350 美元 / 盎司，而沪金期货价格也接近 800 元 / 克，金价不断刷新历史高点。在这一波金价上涨中，如何有效把握投资机会显得尤为重要。

三大关键因素推升金价，短期波动风险可能加大

近年来， 黄金价格一路飙升， 成为众多投资者关注的焦点。 究竟是什么因素推动了这波黄金上涨行情? 未来黄金价格还会继续走高吗? 让我们一起探究黄金的过去、 
现在和未来。一、 黄金的过去黄金的货币属性： 自古以来， 黄金就被人们视为财富的象征， 并被广泛用作货币进行交易。布雷顿森林体系： 1944 年， 布雷顿森林体系建立， 美元与黄金挂钩， 成为世界主要货币。 这一体系帮助美元保持了稳定， 
也为全球经济发展提供了基础。布雷顿森林体系瓦解： 1971 年， 美国宣布美元与黄金脱钩， 布雷顿森林体系瓦解。 之后， 世界各国货币开始自由浮动， 黄金的货币地位逐渐下降。二、 黄金的现在全球货币超发和贬值： 近年来， 全球央行纷纷开启宽松货币政策， 导致货币供应量大幅增加， 货币贬值压力上升。 这使得人们对纸币的信心下降， 
转向黄金这一传统避险资产。美元霸权的衰落： 美国不断滥用美元的国际货币地位， 引发了其他国家对美元的担忧。 黄金作为一种与美元无关的资产， 成为了一种对冲美元风险的工具。全球央行增持黄金： 为了应对国际货币体系的不稳定， 许多国家央行开始增持黄金储备， 这进一步推动了黄金需求。地缘政治风险： 国际局势动荡， 地缘政治风险加剧， 也使得投资者的避险需求上升， 从而推动了<a href="https://www.eetrade.com/" target="_blank">黄金价格</a>上涨。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025418/1744964521086_bnfwb.png"/>三、 黄金的未来黄金上涨的逻辑： 目前， 全球经济和政治形势依然充满变数， 市场对避险资产的需求将持续存在。 加上全球央行持续增持黄金， 
以及科技、加密货币的发展对传统金融体系带来的挑战， 这些因素都将推动金价继续走高。金价波动风险： 尽管未来金价有望继续走高， 但也需要警惕短期波动风险。 例如， 美联储收紧货币政策， 经济复苏迹象明显， 以及市场对黄金的预期变化等， 
都可能导致金价波动。四、 投资黄金的建议了解自身风险承受能力： 投资黄金需要根据自身情况进行合理配置， 不要盲目追涨。注意投资时间周期： 黄金投资是一个长期的过程， 需要有足够的耐心和定力。采取多元化投资策略： 将黄金作为投资组合的一部分， 与其他资产进行配置， 可以有效分散投资风险。关注行业发展趋势： 黄金市场是一个不断变化的市场， 需要关注相关行业发展趋势， 及时调整投资策略。五、 总结黄金作为一种古老而珍贵的资产， 在全球经济和政治格局发生深刻变化的背景下， 重新获得了投资者的青睐。 未来黄金价格走势将受到多种因素的影响， 
投资者需要理性看待， 谨慎投资。

近年来， 黄金价格一路飙升， 成为众多投资者关注的焦点。 究竟是什么因素推动了这波黄金上涨行情? 未来黄金价格还会继续走高吗? 让我们一起探究黄金的过去、 现在和未来。

黄金：过去、现在和未来

在全球经济动荡和地缘政治不确定性加剧的背景下，国际金价不断刷新历史纪录，成为投资者追逐的热门资产。尤其是在美国实施 “对等关税” 
政策后，黄金的避险需求迅速上升，全球投资者纷纷选择 “做多黄金”，这一趋势已经成为当前市场上最拥挤的交易。一、对等关税的影响美国近期宣布对全球贸易伙伴加征 “对等关税”，这一举动对国际金价产生了直接的影响。根据报道，金价在 4 月 3 
日短暂上涨后，随即因投资者抛售黄金以获取流动性而出现回调，甚至在 7 日时跌破 2998 美元 / 盎司。然而，自 9 
日起，金价再次反弹，纽约金在短短几天内上涨了约 11.89%，并创下 3336.8 美元 / 盎司的新高。业内人士分析认为，金价的波动与投资者对美国政策的不确定性密切相关。美国政府的政策变化引发了市场对美元资产的信任危机，导致美债遭遇恐慌性抛售，美元指数大幅下挫，从而支撑了金价的回升。此外，3 
月 CPI 数据低于预期，也使得市场对美联储降息的预期加强，进一步推动了金价的上涨。二、黄金作为避险资产的再崛起黄金作为一种超主权货币，其价值在当前的全球经济环境中愈发凸显。随着美国对外政策的波动，越来越多的国家开始重新审视美元的安全性，转而增持黄金作为储备资产。数据显示，2022 
年至 2024 年间，全球央行的黄金购买量均突破 1000 吨，远超 2010 年至 2021 年年均 550 吨的水平。新兴市场国家的央行，尤其是波兰、土耳其、中国、埃及和印度等国，积极增持黄金以应对地缘政治风险和经济不确定性。这一趋势不仅反映了对美元的信任危机，也标志着全球货币体系的变革正在加速进行。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025418/1744964343722_jfjmp.png"/>三、美元霸权的裂痕更深层次地看，<a href="https://www.eetrade.com/" target="_blank">黄金价格</a>的飙升不仅仅是出于避险需求，更是美元霸权裂痕加剧的表现。乌克兰危机后，美欧对俄罗斯实施制裁，冻结其美元外汇储备，这一行为引发了全球经济体对美元作为国际储备货币安全性的质疑。中银证券全球首席经济学家管涛指出，随着国际货币体系向多极化演变，对美元的依赖将逐步减少，非美货币在国际市场中的重要性将不断上升。历史上，黄金牛市往往出现在国际秩序变革和经济失衡的时期，当前的全球经济环境正是这种情况的体现。四、投资者的悲观情绪根据美国银行发布的 4 月全球基金经理调查，当前市场投资者的悲观情绪愈发明显。调查显示，82% 的受访者认为全球经济增长将减弱，42% 
的受访者预计全球经济将陷入衰退。这种悲观情绪促使投资者迅速转向黄金，成为 “最拥挤的交易”。调查还指出，49% 的受访者表示，当前市场的 “最拥挤交易” 已从押注美国科技巨头转向 
“做多黄金”。这意味着，投资者对黄金的需求正在迅速上升，反映出市场对未来经济的不确定性和对黄金作为避险资产的偏好。五、总结在美国 “对等关税” 
政策的影响下，黄金价格的持续上涨不仅是市场对避险资产的需求增加，更是全球货币体系变革的一个缩影。随着美元体系的信心遭遇滑铁卢，黄金作为超主权货币的地位正在重新获得认可。未来，随着全球经济的不确定性加剧，黄金的配置价值将持续上升，投资者应关注这一趋势，合理布局资产组合，以应对潜在的市场波动。

在全球经济动荡和地缘政治不确定性加剧的背景下，国际金价不断刷新历史纪录，成为投资者追逐的热门资产。尤其是在美国实施 “对等关税” 政策后，黄金的避险需求迅速上升，全球投资者纷纷选择 “做多黄金”，这一趋势已经成为当前市场上最拥挤的交易。

美元体系信心遭遇滑铁卢，做多黄金已成最拥挤交易

港股市场在中美关税博弈的背景下经历了剧烈震荡， 中泰国际指出恒生指数在 DeepSeek 人工智能系统诞生的关键支撑位暂时获得了喘息， 
且当前的估值水平具备一定支撑力。一、 回望港股走势一季度强势反弹： 得益于中国政策预期和人工智能技术的催化， 港股恒生指数在第一季度节节攀升， 并在 3 月 19 日达到 24874 
点的三年高点。3 月下旬回落： 估值大幅修复、 多家上市公司宣布再融资引发的流动性压力， 以及中美地缘政治风险升温的多重因素， 导致恒生指数于 3 
月下旬开始回落。4 月初急速回调： 美国总统特朗普于 4 月 2 日宣布了超出预期的对等关税， 中美关系恶化， 多重因素叠加， 导致港股在 4 
月初快速回调并维持在低位徘徊。4 月 17 日企稳： 截至 4 月 17 日， 恒生指数及恒生科技指数都稳定在 2025 年 1 月 24 日 DeepSeek 面世时的支撑点之上， 
其中恒指的支撑点位于 20600 点， 周四收盘时报 21395 点。 周五及下周一香港股市因公众假期而休市。二、 中美关税博弈下的不确定性高度不确定性： 特朗普政府以 “对等关税” 为核心的贸易政策， 呈现出前所未有的高度不确定性。 4 月 2 日宣布的关税新政以 “贸易壁垒折算 50% 
税率” 为规则， 对全球多国实施差异化加征、 叠加动态调整机制， 并进行选择性豁免， 政策执行反复无常， 导致市场陷入 “政策预期 — 修正 — 再预期” 
的恶性循环。中美贸易冲突升级： 中国在 4 月 2 日 “对等关税” 落地当日随即开启一系列强硬反制， 正式拉开了中美贸易冲突 “2.0” 的帷幕。 中泰国际指出， 
需要注意的是， 不仅仅是关税的风险， 更要警惕更大范围的中美脱钩。 当前市场处于 “预期混沌” 与 “政策底牌” 的博弈期。 
如果中美能够在短期内开启实质性谈判并取得一定的成果， 科技制裁与非关税壁垒升级的风险或将边际缓和。戴维斯双杀风险： 如果谈判无法取得进展， 二季度中国企业将面临出口压力和地缘政治风险升温， 面临的盈利下修与资本外流压力可能会形成 “戴维斯双杀”。 
政策的反复性比税率的绝对值更具破坏力， 中国政策大概率将以 “内需扩张 + 产业链韧性建设” 来构建新的安全边界， 在不确定性中守住增长底线。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025418/1744964100139_ayzys.png"/>三、 港股通持续南下支撑稳定器功能： 港股通机制持续发挥 “稳定器” 功能。 截至 4 月 11 日， 南向资金年初至今累计净流入达 5812 亿港元， 已经达到去年全年规模的 
71.9%。双层次驱动逻辑： 这一资金流特征揭示了当前市场的双层次驱动逻辑： 一方面， 外资短期操作受制于宏观风险偏好; 另一方面， 
以南向资金为代表的中国内地机构投资者， 基于三重因素进行战略配置：估值优势， 具备明显安全边际。AI 技术迭代与算力基建升温， 推动相关科技板块估值重估。国内对高股息国企的资本回报要求提升， 强化公用事业、 金融等板块的配置价值。港股与美股脱敏： 港股与美股也逐渐脱敏， 与 A 股的相关性持续提高。四、 外资观望、 内资布局交易性机会： 尽管今年 1-3 月港股市场表现相对强韧， 但外资机构仍将其定位为 “交易性机会”， 尚未形成系统性配置。 国际金融协会数据显示， 3 
月新兴市场资金净流出达 120.4 亿美元， 其中中国市场单月撤资 89.5 亿美元， 规模相当于今年前两月合计流入量的 66%。亚太地区性资金撤资： 值得注意的是， 此轮撤资主体集中于亚太地区性资金及对冲基金， 而传统欧美长线资金仍维持观望态度 —— 
其港股配置比例不仅显著低于基准指数权重， 更因中美地缘政治局势升温与关税政策风险加剧， 进一步压抑回流意愿。 当前 “外资观望、内资布局”， 
短期地缘政治风险虽然抑制外资回流步伐， 但南向资金的持续涌入正在重塑港股投资者结构， 有助降低外部风险对港股的影响。五、 盈利下修压力出口受挫外溢效应： 虽然恒生指数及 MSCI 中国指数中出口企业的权重不大， 但出口受挫的影响很可能外溢至其他行业。 复盘 2018 年至 2019 年， 
自中美贸易战于 2018 年 6 月开打后， 港股的盈利预测被不断大幅下修， 最终 2018 年及 2019 年恒生指数的每股盈利较 2018 年 6 
月的预测下降了 7.4% 及 13.4%。中国经济影响： 由于当前中国面临较为严峻的物价下降压力及较低的名义 GDP， 关税战对中国经济的影响将超越 2018 年至 2019 年。六、 估值支撑与向上催化剂估值回落： 港股及离岸中资股的估值已从高位大幅回落， 并跌入具支撑力的水平。 恒生指数的 PE 已回落至 9.3 倍， 风险溢价也回到滚动两年平均水平， 
而加权风险溢价 (中债 30% 美债 70%) 也已回到 2018-2019 年中美贸易战的水平。政策变量： 中泰国际认为， 当前估值韧性依赖于两大政策变量的边际改善：外贸对冲工具箱： 若财政政策能通过扩大刺激消费改善居民收入、基建投资等方式对冲出口下行压力， 将缓解盈利预期局部下修风险。金融战防线： 中美若维持现有外贸、 科技竞争但不完全脱钩， 不升级至金融战的态势， 则离岸市场流动性压力可控。 若上述条件达成， 
现阶段恒生指数的估值存在支撑。向上估值修复受限： 中泰国际称， 港股在目前水平附近可逐步喘定， 但往上估值修复将受制于盈利下修压力及地缘政治风险。 若美国 10 年期债息在 4.3%， 
风险溢价回到 2018-2019 年中美贸易战期间的 7% 左右水平， 恒生指数对应的合理波动中枢在 20000 点左右。七、 总结当前<a href="https://www.eetrade.com/" target="_blank">港股</a>面临着盈利下修压力和政策不确定性带来的双重挑战， 但估值水平也具备一定支撑力。 其未来的走势将取决于中美贸易谈判的进展、 中国政府的政策应对措施， 
以及全球风险偏好的变化。 投资者需要关注风险， 谨慎投资。

港股市场在中美关税博弈的背景下经历了剧烈震荡， 中泰国际指出恒生指数在 DeepSeek 人工智能系统诞生的关键支撑位暂时获得了喘息， 且当前的估值水平具备一定支撑力。

港股震荡：估值支撑能否抵御盈利下修与政策不确定性？

导语： 在美国总统特朗普不断调整关税政策的背景下，投资者的看涨情绪出现回落。根据美国个人投资者协会(AAII)4 月 16 
日结束的周度调查数据显示，看空阵营比例从 58.9% 降至 56.9%，而看涨投资者比例则从 28.5% 降至 25.4%。# 美股动态# 
#投资者情绪#一、市场情绪变化本周投资者对未来市场走势的预期显著变化。持中性立场的投资者比例从上周的 12.5% 上升至 17.7%。AAII 的这项调查始于 1987 
年，主要收集受访者对未来六个月市场走势的看法，反映出散户投资者的谨慎态度。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025418/1744963853728_ppofs.png"/>二、特朗普政策影响上周，特朗普宣布对除中国外的大部分互惠关税实施 90 天的暂缓令。这一消息引发了华尔街历史上最强劲的盘中反弹，标普 500 指数创下 2008 
年金融危机以来的最大单日涨幅，纳斯达克综合指数则录得历史第二大单日涨幅。然而，这一积极情绪并未持续太久。美联储主席鲍威尔在周三的讲话中给市场泼了冷水。他警告称，关税 
“极有可能至少会暂时推高通胀，并拖累经济增长”，这一表态显然对投资者情绪产生了负面影响。投资者们开始重新审视市场前景，导致看涨情绪下降。三、市场表现在过去一周，标普 500 指数和道琼斯指数分别微涨 0.15% 和 0.19%，而纳斯达克指数则下跌 
0.5%。这种表现反映出市场的分化，投资者在面对复杂的经济形势和政策变化时，选择了更加谨慎的投资策略。整体来看，随着特朗普政策的调整和美联储的警示，散户投资者的观望情绪愈发浓厚。在未来的<a href="https://www.eetrade.com/" target="_blank">美股投资</a>决策中，投资者需关注政策变化对市场的影响，保持灵活应变的策略，以应对可能出现的市场波动。

在美国总统特朗普不断调整关税政策的背景下，投资者的看涨情绪出现回落。根据美国个人投资者协会(AAII)4 月 16 日结束的周度调查数据显示，看空阵营比例从 58.9% 降至 56.9%，而看涨投资者比例则从 28.5% 降至 25.4%。

美股散户观望情绪浓厚，投资者情绪回落

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　　“疯狂的黄金”普通人该怎么做？
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 <img src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/202473/1719978778089_nttmj.jpg" width="100%">
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一图看懂“疯狂的黄金”普通人该怎么做

花旗银行研究部在最新发布的报告中，针对黄金的目标价格进行了上调，预计未来三个月黄金价格将达到 3500 美元 / 盎司。这一变化主要受到中国保险公司新增配置需求的影响，同时也与关税风险和市场疲软引发的避险资金流入密切相关。

中国险资入场助推黄金需求，花旗将黄金目标价上调至3500美元

2025 年第一季度，港股市场继续呈现出强劲的回购潮，155 家上市公司实施了回购，回购数量同比增长了 19.23%。根据最新统计数据，港股一季度的回购总额达到了 437.57 亿港元，尽管较 2024 年同期的 510.96 亿港元有所下降，但仍显示出市场对回购的高度关注。

港股一季度回购额超400亿港元

金价近期持续飙涨， 创下历史新高， 但部分投资者开始获利了结， 一些分析师也指出黄金市场可能面临回调风险。 但是， 黄金价格仍然得到了强力的支撑， 未来走势仍值得关注。

黄金涨势如虹，但回调风险不容忽视

【美国最大金库引关注！美银：重估黄金储备将使金价进一步上涨】最近几天，人们的注意力集中在美国的黄金储备上，尤其是美国最大金库诺克斯堡（Fort Knox）的黄金储备。美银更是建议，若按当前市场情况重新给美国黄金储备估值，将利好金价。

美国最大金库引关注！美银：重估黄金储备将使金价进一步上涨

美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%~4.75%。

降息25个基点！美联储连续第二次调低利率

【黄金牛市 投资者还能“上车”吗？】经过持续性拉涨，当前国内期货市场沪金主力合约2412已成功突破600元/克关口，9月26日再度刷新历史高点。对比2024年初约485元/克的低位，年内沪金累计涨幅已达24%。

黄金牛市 投资者还能“上车”吗？

【金饰五天涨十块“飙”至776元/克！有店员称“照这势头破千很快”】9月26日，海报新闻记者走访济南部分黄金首饰门店了解到，各类黄金饰品的零售价格涨至773元/克以上，较五天前每克上涨10元左右。其中，老庙品牌的足金首饰标价最高，达776元/克，周生生、周大生、周大福、老凤祥、中国珠宝等品牌标价多在773元/克、774元/克左右。

金饰五天涨十块“飙”至776元/克！有店员称“照这势头破千很快”

金价“坐火箭”狂飙，囤金人买不动了。去年7月，林升以592元/克的价格在周大福购入一套足金首饰，今年9月，林升再去同品牌专柜消费时，金价已经飙升到了767元/克。到10月25日，林升发现周大福等品牌的饰金克价更是高达806元/克，她感叹：“涨得太猛了！”今年以来，国际金价已数十次刷新历史纪录。

金价飙涨闪击“双11” 凑满减囤黄金不再疯狂 有人卖金条炒股

继9月12日晚间创新高后，9月13日、14日现货黄金价格持续稳步攀升。截至发稿，金价已来到了2579.35美元/盎司。这仅是黄金价格在突破2500美元点位后的“高位运动”，黄金价格已于此前持续突破多个点位，年内已不止25次创下新纪录。

一图看懂“疯狂的黄金”普通人该怎么做

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