美元体系信心遭遇滑铁卢，做多黄金已成最拥挤交易

在全球经济动荡和地缘政治不确定性加剧的背景下，国际金价不断刷新历史纪录，成为投资者追逐的热门资产。尤其是在美国实施 “对等关税” 政策后，黄金的避险需求迅速上升，全球投资者纷纷选择 “做多黄金”，这一趋势已经成为当前市场上最拥挤的交易。

一、对等关税的影响

美国近期宣布对全球贸易伙伴加征 “对等关税”，这一举动对国际金价产生了直接的影响。根据报道，金价在 4 月 3 日短暂上涨后，随即因投资者抛售黄金以获取流动性而出现回调，甚至在 7 日时跌破 2998 美元 / 盎司。然而，自 9 日起，金价再次反弹，纽约金在短短几天内上涨了约 11.89%，并创下 3336.8 美元 / 盎司的新高。

业内人士分析认为，金价的波动与投资者对美国政策的不确定性密切相关。美国政府的政策变化引发了市场对美元资产的信任危机，导致美债遭遇恐慌性抛售，美元指数大幅下挫，从而支撑了金价的回升。此外，3 月 CPI 数据低于预期，也使得市场对美联储降息的预期加强，进一步推动了金价的上涨。

二、黄金作为避险资产的再崛起

黄金作为一种超主权货币，其价值在当前的全球经济环境中愈发凸显。随着美国对外政策的波动，越来越多的国家开始重新审视美元的安全性，转而增持黄金作为储备资产。数据显示，2022 年至 2024 年间，全球央行的黄金购买量均突破 1000 吨，远超 2010 年至 2021 年年均 550 吨的水平。

新兴市场国家的央行，尤其是波兰、土耳其、中国、埃及和印度等国，积极增持黄金以应对地缘政治风险和经济不确定性。这一趋势不仅反映了对美元的信任危机，也标志着全球货币体系的变革正在加速进行。

三、美元霸权的裂痕

更深层次地看，黄金价格的飙升不仅仅是出于避险需求，更是美元霸权裂痕加剧的表现。乌克兰危机后，美欧对俄罗斯实施制裁，冻结其美元外汇储备，这一行为引发了全球经济体对美元作为国际储备货币安全性的质疑。

中银证券全球首席经济学家管涛指出，随着国际货币体系向多极化演变，对美元的依赖将逐步减少，非美货币在国际市场中的重要性将不断上升。历史上，黄金牛市往往出现在国际秩序变革和经济失衡的时期，当前的全球经济环境正是这种情况的体现。

四、投资者的悲观情绪

根据美国银行发布的 4 月全球基金经理调查，当前市场投资者的悲观情绪愈发明显。调查显示，82% 的受访者认为全球经济增长将减弱，42% 的受访者预计全球经济将陷入衰退。这种悲观情绪促使投资者迅速转向黄金，成为 “最拥挤的交易”。

调查还指出，49% 的受访者表示，当前市场的 “最拥挤交易” 已从押注美国科技巨头转向 “做多黄金”。这意味着，投资者对黄金的需求正在迅速上升，反映出市场对未来经济的不确定性和对黄金作为避险资产的偏好。

五、总结

在美国 “对等关税” 政策的影响下，黄金价格的持续上涨不仅是市场对避险资产的需求增加，更是全球货币体系变革的一个缩影。随着美元体系的信心遭遇滑铁卢，黄金作为超主权货币的地位正在重新获得认可。未来，随着全球经济的不确定性加剧，黄金的配置价值将持续上升，投资者应关注这一趋势，合理布局资产组合，以应对潜在的市场波动。