三大关键因素推升金价，短期波动风险可能加大

随着全球金融市场避险情绪的升温，黄金因其兼具抗通胀和避险属性，成为投资者短期内的重要选择。根据最新数据，4 月 17 日，COMEX 黄金期货价格突破 3350 美元 / 盎司，而沪金期货价格也接近 800 元 / 克，金价不断刷新历史高点。在这一波金价上涨中，如何有效把握投资机会显得尤为重要。

一、影响黄金价格的三大关键因素

中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭在近日的采访中指出，影响黄金价格的主要因素包括避险需求、美元信用和通胀前景。这三大因素在当前市场环境下相互作用，共同推动金价走高。

避险需求：

当前全球经济形势严峻，美国经济面临下行压力，加之贸易摩擦加剧，全球经济衰退风险上升。这些因素引发了市场强烈的避险情绪，导致各类资产价格普遍下跌，尤其是股票和商品市场。而黄金作为传统的避险资产，在这种环境下受到显著支撑，自关税冲击以来，避险因素已成为推动黄金价格的主要动力。

通胀因素：

黄金历来被视为抗通胀的有效工具。当市场预期通胀上升时，黄金需求通常会增加。尽管目前美国的通胀水平有所改善，例如 3 月份美国 CPI 降至 2.4%，但如果未来几个季度美国通胀再次反弹，可能会对黄金价格产生较大影响。因此，尽管通胀因素在短期内影响相对次要，但中期而言仍值得关注。

美元信用：

美元作为全球主要储备货币，其信用状况直接影响黄金价格。美国长期以来的高财政赤字和快速债务积累，以及近期贸易政策的冲击，都在削弱市场对美元的信心。在避险市场环境下，投资者通常会同时考虑美债、美元和黄金，但随着美元避险属性的减弱，黄金的避险功能愈发显著，进一步支撑金价走高。

二、短期金价波动风险可能加大

尽管当前宏观环境对黄金价格仍然有利，但李昭指出，短期内因金价的快速上涨而带来的波动风险也不容忽视。

政策与市场环境的改善：

如果未来政策环境发生明显改善，例如美联储转向宽松，可能导致投资者重新评估其他资产的投资价值，减少对黄金的配置。此时，黄金作为防守型资产的地位可能受到削弱，从而形成利空。

流动性问题：

若局部市场流动性问题进一步恶化，特别是特朗普政府持续加码相关政策而美联储未能有效干预，流动性问题甚至可能演变为全局性危机。这种情况下，投资者可能被迫抛售黄金及其他资产以寻求现金保护，从而对金价造成压力。

李昭还提醒，尽管美元、通胀和避险等基本面因素支持黄金价格，但由于金价已上涨超过 25%，短期内调整的可能性也不可忽视。历史上，在对黄金有利的宏观环境中，价格也曾出现过大幅回调，例如在 2008 年金融危机和 2020 年疫情期间。

三、美联储政策对黄金的双重影响

美联储的货币政策也是市场关注的重点。李昭分析认为，美联储的决策取决于经济发展路径，但当前美国经济面临诸多不确定性，可能出现滞胀或衰退等情景。

衰退情景：

如果美国经济走向衰退，美联储大概率会选择降息并重新启动量化宽松。这将增强黄金的避险属性，进一步推动金价上升。

滞胀情景：

在滞胀情况下，尽管经济增长乏力，但通胀压力依然存在。这也会支持黄金的抗通胀属性，提供价格支撑。

李昭指出，无论经济最终走向何种情景，黄金在不确定性高的环境中始终是一个相对稳妥的投资选择。尽管短期内市场可能出现波动，但从长期来看，黄金的基本面因素依然向好，仍然具备较大的投资价值。

总结

当前全球经济形势复杂多变，黄金因其独特的避险属性和抗通胀特性而受到投资者的青睐。尽管短期内金价波动风险有所增加，但从长期来看，黄金仍具有上涨潜力。投资者在把握这一波 “富贵” 时，应关注市场变化与政策动向，以制定灵活的投资策略。