风控加码！上金所调整白银延期合约参数

为应对当前白银价格波动加剧的市场态势，防范潜在交易风险，上海黄金交易所正式发布通知，决定对白银延期合约（Ag(T+D)）的交易保证金水平与涨跌停板比例进行调整。此次调整分场景执行，结合市场单边市情况灵活设定参数，既是上金所落实风险管控责任的具体举措，也呼应了近期海内外交易所共同强化贵金属市场风控的行业趋势。

一、官方公告：上金所明确调整细节，分场景差异化执行

上金所此次调整并非单一固定调整，而是结合市场实际走势设置差异化执行标准，明确了调整时间、参数幅度及适用场景，兼顾风控有效性与市场流动性，细节划定清晰。

1. 核心调整方案：两类场景，参数分档调整

根据上金所官方通知，此次调整主要针对Ag(T+D)白银延期合约，分两种市场场景执行不同标准：若2026年2月2日（星期一）该合约出现单边市情况，自当日收盘清算时起，保证金水平从20%上调至26%，下一交易日起涨跌停板比例从19%调整为25%；若未出现单边市，则合约保证金与涨跌停板比例维持现有标准不变，暂不调整[1][6]。

2. 前期铺垫：近期已完成一轮参数上调

此次调整并非突发举措，而是上金所近期持续强化白银延期合约风控的延续。早在2026年1月30日（星期五）收盘清算时，上金所已将Ag(T+D)合约保证金水平从19%上调至20%，同步将下一交易日涨跌停板比例从18%调整为19%，逐步收紧风控参数，提前防范市场波动风险。

二、调整动因：白银波动加剧，风控需求凸显

上金所密集调整白银延期合约交易参数，核心诱因是近期白银价格波动幅度显著加大，市场投机情绪升温、杠杆风险累积，亟需通过参数调整强化风控、引导市场理性交易。

近期全球白银市场呈现“暴涨后震荡”的极端态势，开年以来白银价格涨幅一度飙升至57%，价格摸高117美元/盎司，随后又出现大幅回调，剧烈波动导致市场风险快速累积[8]。这种极端走势下，过高的杠杆交易的可能引发多头平仓踩踏，不仅会导致投资者亏损，也可能影响市场稳定，此次调整正是应对这一风险的前瞻性举措。

与此同时，此次调整也契合监管层强化投资者适当性管理的要求，呼应了海内外交易所的风控节奏——近期上期所、芝商所等均已上调白银相关合约保证金或手续费，共同为过热的白银市场“降温”，防范系统性风险。

三、市场联动：银行同步跟进，市场情绪趋于理性

上金所调整白银延期合约参数的消息发布后，快速传导至国内相关市场，多家银行同步调整代理业务参数，市场投机情绪得到一定抑制，逐步向理性回归。

银行端方面，中国银行率先响应上金所调整要求，同步上调个人代理白银延期合约的客户保证金比例，从48.26%调整为50.80%，与上金所的调整节奏保持一致，进一步挤压杠杆资金空间，降低投资者交易风险[4][5]。预计后续其他代理上金所业务的银行也将逐步跟进调整。

市场情绪方面，调整消息公布后，国内白银延期合约交易活跃度略有回落，短期投机资金入场意愿下降，部分高杠杆投资者选择缩减仓位，有效缓解了市场过度投机的态势。沪银主连合约同步出现小幅震荡整理，反映出市场对此次风控调整的理性回应，未出现极端情绪宣泄。

四、市场观察：风控效应渐显，短期波动或趋缓

上金所此次调整白银延期合约参数，核心目的是防范市场风险、稳定市场秩序，随着调整措施逐步落地，其风控效应将逐步显现，有望缓解白银价格的极端波动态势。

从短期来看，保证金比例上调将直接提高投资者的交易成本、降低杠杆水平，有效抑制过度投机行为，减少因资金踩踏引发的价格大幅波动；涨跌停板比例的灵活调整，则既能在市场剧烈波动时防范风险扩散，也能在市场平稳时保障正常交易流动性，实现风控与市场活力的平衡。

此外，此次调整也与上金所前期的风险提示、海内外交易所的风控举措形成合力，进一步完善了白银市场的风险防控体系。后续随着市场对调整措施的逐步消化，白银延期合约交易将更加规范，投资者理性交易意识有望提升，市场波动幅度或逐步趋缓，回归基本面主导的运行格局。