投资组合配置策略：传统60/40模式失效？黄金成新选择！

随着投资者在持续的经济动荡中寻求保护，对避险资产的需求继续增长。一个值得关注的关键问题是：债券与黄金等另类资产在投资组合中扮演什么角色?

一、传统 60/40 投资组合面临挑战

联桥资本 (Bracebridge Capital) 的联合创始人兼管理合伙人 Nancy Zimmerman 指出，近年来，债券和股票的相关性明显增强，部分原因是国债供应的持续增加。传统的 60/40 投资组合配置可能无法提供投资者所需的多元化。

60/40 投资组合： 指 60% 股票和 40% 债券的投资组合配置。长期以来被认为是较为稳健的投资策略。

多元化投资组合： 指投资于多种不同资产类别的投资组合，以降低风险。

二、黄金已成为一种受欢迎的中性资产

Zimmerman 建议投资者考虑更多的市场中性资产，其中包括全球股票、总债券、高收益指数、三个月期美债，当然还有黄金。

她解释说，中性资产由于效率低下而具有吸引力，这可以创造套利机会。她说：“墙和墙纸之间还有空间。” 这是投资者可以利用的空间。

中性资产的优势：

与传统资产相关性较低： 有助于分散投资组合风险。

套利机会： 市场效率低下可能带来超额收益。

在过去几轮经济危机中，黄金都表现出了较强的抗风险能力，成为投资者避险的选择。

三、投资黄金的风险

Zimmerman 警告说，没有一项贸易是没有风险的。她以黄金为例，强调存在两种金价：由北美市场主导的期货价格和在伦敦报价的现货价格。她补充说，效率低下带来了一系列风险。

投资黄金的风险：

市场波动性： 黄金价格波动较大，可能导致投资损失。

流动性风险： 在某些情况下，黄金可能难以快速变现。

套利风险： 市场效率低下可能导致套利失败。

四、多元化投资组合配置的优势

Zimmerman 断言，多元化的投资组合比传统的 60/40 模式提供更好的回报。她指出，60/30/10 均衡投资组合的 30 年累计收益为 171%，而 60/20/20 组合实现的累计收益为 364%。

多元化投资组合配置的优势：

降低风险： 通过投资于多种不同资产类别，降低投资组合的整体风险。

提高收益： 通过抓住不同资产类别的投资机会，提高投资组合的整体收益。

案例分析： 桥水基金创始人 Ray Dalio 一直倡导多元化投资，他的 All Weather Portfolio 就是一种典型的多元化投资组合配置策略。

五、债券市场前景：唱多唱空 battle

Trans-Canada Capital 的固定收益和绝对回报高级副总裁 Marc-Andre Soubliere 在他的演讲中表示，他仍然看好美国长期国债。

他解释说，他正在购买长债，因为经济增长放缓将转移人们对美国赤字的关注。

Soubliere 表示，他正在买入 20 年期美债，同时卖出 10 年期和 30 年期美债，因为他预计长债收益率曲线将趋平。

看多美债的原因：

经济增长放缓： 经济增长放缓将转移人们对美国赤字的关注。

收益率提高： 收益率提高提供了具有吸引力的长期回报。

实际利率较高： 上周美国的实际利率是 2.70，具有吸引力。

看空美债的原因：

债股关联性增强： 由于政府在赤字不断增加的情况下发债创纪录，债股之间的关联性日益增强。

赤字问题： 经济过热时出现赤字会导致问题。

六、投资建议(仅供参考)

重新审视投资组合配置： 考虑降低对传统 60/40 投资组合的依赖，增加中性资产的配置。

关注黄金市场： 黄金作为一种受欢迎的中性资产，值得投资者关注。

多元化投资： 投资于多种不同资产类别，降低风险，提高收益。

关注债券市场： 密切关注美联储政策动向和经济数据，灵活配置债券资产。