黄金高位震荡，三大逻辑能否继续支撑黄金长期上行

11月4日讯，随着多重因素的交织影响，上周国际金价经历了先抑后扬的波动，最终在3988美元/盎司附近收盘，显示出高位回调的态势。不过，短期内金价的波动幅度却明显加剧，这引发了市场的广泛关注。

一、金价波动的核心因素分析

上周金价波动的主要驱动因素主要有以下两个方面：

美国经济数据与美联储政策的反复：

尽管美国9月份的核心CPI同比和环比增速均低于预期，但10月份的Markit综合PMI却意外回升，这一数据的矛盾使得市场对美联储未来政策路径的预期产生动荡。美联储如期降息25个基点，但同时释放出“12月或不再降息”的信号，打乱了市场此前对年内降息力度的押注，从而引发了金价的剧烈波动。

地缘政治与市场情绪的扰动：

美国政府停摆已超过三周，导致关键经济数据的发布延迟。此外，欧洲评级机构Scope将美国信用评级下调至“AA-”，以及全球政治局势的右翼化变化，均增加了市场的避险情绪。这些因素共同作用，促使金价在短期内出现了较大的波动。

尽管如此，总体来看，金价的短期波动并未改变其底层逻辑，市场的多头趋势依然稳固。近期的震荡可视为高位运行中的正常调整。

二、长期支持金价的核心逻辑

从长期来看，推动黄金价格向好的三大核心逻辑依然清晰可见：

全球央行购金常态化：

在新兴市场去美元化的背景下，各国央行继续购金，以实物配置为基础、无杠杆属性的需求，为黄金市场提供了坚实的底部支撑，成为支撑金价长期趋势的基石。

美国债务与实际利率的现状：

当前美国的债务规模高企，信用受到长期影响。随着美联储的降息，实际利率不断下行，黄金作为替代储备资产的吸引力显著上升，构成了金价的核心支撑因素。

全球货币政策与地缘不确定性：

美联储降息之后，南非、卡塔尔等多个国家央行随之跟进，而英国和欧元区央行暂时未采取行动，全球政策的分化加剧了市场的波动。同时，美国政府的停摆、局部地缘风险等因素为市场注入避险溢价，进一步强化了黄金的配置价值。

三、市场展望与技术分析

整体来看，尽管美联储释放出偏向谨慎的政策信号，但其宽松的基调并未发生根本性转变，无风险利率依旧维持在低位水平。在这样的背景下，黄金作为无需信用背书的特殊资产，其吸引力正不断增强。再加上各国央行购金趋势的稳定延续，黄金的长期战略配置价值愈加突出，政策和需求层面的双重利好共同构建了其坚实的长期上行支撑。

展望本周，市场关注的焦点主要集中在两个方面：

美国ISM制造业PMI和延迟发布的就业数据：

这些关键经济指标的表现将直接影响市场对美联储政策的预期修正。

全球地缘政治的进展：

特别是局部冲突与主要经济体政策动向的边际变化，可能会对金价产生重大影响。

从技术面来看，短线金价需重点关注3950-3970美元/盎司区间的支撑力度，能否在这一水平上企稳将直接决定短期走势;而上方则需关注4050-4070美元/盎司区域的压力强度。只有在突破这些关键点位后，金价才有可能迎来新的上行空间。