美联储降息预期生变？关税油价添乱，2025年或仅降息一次

随着全球经济形势的变化，美联储面临着日益加剧的市场不确定性，2025 年的降息预期可能会缩水。近期的关税政策、油价波动及其对通胀的影响，使得美联储官员在实施降息的决策上面临更多挑战。

一、市场对降息预期的担忧

在美联储本周发布政策声明前，市场对 2025 年基准利率的预测中值高度关注。自 3 月份以来，美联储的点阵图显示，预计在年底前将实施两次 25 个基点的降息。然而，当前联邦基金期货交易员认为，美联储兑现这一预期的概率仅为 37.7%，这意味着金融市场可能面临预期落空的冲击。

二、关税与油价的影响

特朗普于 4 月 2 日宣布对多数进口商品征收 10% 的基准关税，这一政策的实施为经济前景增添了更多变数。该关税政策的 90 天缓冲期将于 7 月到期，市场对其可能带来的经济影响充满担忧。此外，最近爆发的以伊冲突引发了油价的剧烈波动，市场担心供应中断可能引发新一轮的通胀压力。

金融服务公司 Ebury 的市场策略主管马修・瑞安表示，尽管大多数政策制定者仍将 “两次降息” 视作基准情景，但关税的不确定性可能使部分官员对维持原先预期缺乏信心，存在降息次数少于此前预测的风险，甚至可能导致 2025 年仅降息 25 个基点。

三、市场反应与投资策略

周二，随着投资者对以伊冲突升级的关注，美股三大指数全线下挫，原油期货暴涨超过 4%;美债价格上涨，10 年及 30 年期国债收益率创近三周最大跌幅;美元指数上涨 0.8% 至 98.76。市场普遍押注美联储可能会下调 2025 年的降息预期或上调通胀预测，甚至可能两者兼具。

在上一次更新经济预测摘要时，美联储官员预计 2025 年核心通胀率将分别为 2.7% 和 2.8%，并预计到 2027 年逐步回落至 2% 的目标。自去年 12 月以来，联邦基金利率目标维持在 4.25%-4.5% 区间，市场普遍预期将在 9 月迎来 2025 年首次降息。

AmeriVet Securities 的美国利率交易策略主管格雷格・法拉内洛指出，如果美联储预测 2025 年仅有一次降息，这将被视为 “更鹰派”，可能推高 2 年期国债收益率等短期利率。然而，对部分投资者而言，这可能是一个买入机会，因为美债收益率已横盘两个月，市场正处于 “未知” 状态。

四、未来展望

法拉内洛还提到，美联储今年甚至可能完全不降息，交易员可能会忽略 2026-2027 年的利率预测，因为通胀前景的不确定性过高。此外，由于鲍威尔的任期将于明年到期，届时特朗普将物色继任者，市场对其发布会的反应可能会有所削弱。他总结道：“利率总体趋势向下，但速度存疑。”

综上所述，美联储面临的双重不确定性使得 2025 年的降息预期变得更加复杂，市场需密切关注未来的政策动向与经济数据，以便及时调整投资策略。