小非农爆冷，美债、美元齐跌！美联储降息预期升温

美国经济数据表现不佳，导致美元、美债收益率和原油价格齐齐下跌，市场情绪似乎回到了 4 月之前的衰退交易状态。尽管如此，美股在科技股的带动下，仍然保持反弹。本文将深入分析当前市场动态及其对 10 年期美债收益率和美元前景的影响。

一、经济数据疲软

周三(6 月 4 日)发布的一系列美国经济数据引发市场关注。被称为 “小非农” 的 ADP 就业人数数据显示，上月仅增加 3.7 万人，远低于预期的 11.4 万，增幅创下两年新低，显示出美国劳动力市场的疲软。此外，美国供应管理协会(ISM)发布的 5 月非制造业指数为 49.9，首次跌破 50 荣枯分界线，市场预期为 52，前值为 51.6。这些数据共同反映了美国经济的疲弱现状。

二、10 年期美债收益率动态

在经历了 4-5 月的剧烈波动后，10 年期美债收益率一度冲上 4.6% 以上，但随着关税影响的减弱，市场逐渐稳定。目前，10 年期美债收益率已跌至 4.34%，创下近一个月的新低。同时，2 年期国债收益率也下降至 3.85%。这种变化反映出市场对未来利率的预期正在发生转变。

特朗普在社交媒体上呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，并指出欧洲央行已降息 9 次。掉期交易员预计美联储将在今年底前降息两次，最快可能在 10 月采取行动。

三、美元前景看跌的原因

当前市场对美元的前景持悲观态度，主要原因包括：

通胀前景不明：

市场对通胀前景存在分歧，考虑到石油价格、房租和劳动力市场等因素，油价的下行趋势有助于抑制通胀。

劳动力市场影响：

劳动力市场的表现是当前市场关注的焦点，ADP 就业数据的疲软直接影响了 10 年期美债收益率的下行。

美联储降息预期：

如果周五(6 月 6 日)公布的美国 5 月非农数据持续疲软，将进一步提振市场对美联储降息的预期。

四、市场反应与未来展望

10 年期美债收益率在众多期限中受到的关注度最高，其影响因素复杂，包括美国经济、通胀和美联储的货币政策工具。如果近期美中领导人通话未能取得实质性进展，市场对美国经济衰退和通胀走低的预期可能会加剧，从而推动 10 年期美债收益率再次考验 4% 的低位。

此外，美国债务上限问题也是影响收益率的重要因素。特朗普呼吁废除债务上限制度，以防止经济灾难的发生。他推行的税改法案将使国家债务上限提高 4 万亿美元，这无疑会对市场产生深远影响。

总的来说，当前美国经济数据的疲软、市场对通胀的担忧以及美联储降息预期的升温，均为 10 年期美债收益率的下行提供了动力。美元的前景则因市场对经济衰退的担忧而显得暗淡。投资者应密切关注即将公布的非农数据及其对市场情绪的影响，以便更好地把握市场机会。