去美元化浪潮汹涌，黄金能否成为新的硬通货

黄金价格逼近3400美元大关，市场的动荡加剧了投资者对避险资产的需求。非农数据的冷门表现引发了市场对降息的预期，而特朗普政府的关税政策也为黄金市场注入了更多避险情绪。本文将分析黄金价格上涨的三重驱动力，探讨其对投资者的启示。

一、黄金价格的近期表现

在刚刚过去的交易日，现货黄金经历了一轮 V 型反转。金价在盘中一度下探至 3349.73 美元的低点，随后反弹至 3390.32 美元的两周高位，最终收于 3380.65 美元，实现四连阳。周三亚市早盘，金价在 3382 美元附近窄幅震荡，稳居于关键均线之上，显示出进一步突破的潜力。

这一波动的根源在于上周五公布的非农就业数据。美国 7 月新增的就业岗位仅为 7.3 万个，远低于市场预期的 11 万个，且前两个月的数据也被大幅下修 25.8 万个，使得失业率升至 4.2%。这一数据的发布，如同引燃了市场对美联储政策转向的预期。

二、货币政策转向：黄金的核心驱动力

美联储内部在货币政策上的分歧前所未有。7 月会议上，理事鲍曼和沃勒反对维持利率不变，主张立即降息 25 个基点，此举被市场解读为政策转向的信号。尽管美联储主席鲍威尔曾在 7 月 30 日释放鹰派信号，试图压制降息预期，但其立场正面临来自特朗普政府的强力施压。

特朗普不仅公开要求降息，还解雇了劳工统计局局长，且已提名四名潜在的美联储主席候选人，意图推动激进的降息政策。高盛的预测尤为激进，指出若就业持续疲软，9 月可能直接降息 50 个基点，并开启持续的降息周期。

三、经济数据预警：避险需求升温

非农数据的疲软仅是美国经济放缓的冰山一角。尽管第二季度 GDP 增长率达到 3.0%，但实际上，这一增长主要依赖于进口的下降，国内需求增速已降至两年半以来的最低水平。此外，6 月 PCE 物价指数的上涨显示，关税成本正在向消费者传导，压缩了实际购买力。

恐慌指数 VIX 的急剧上升至 21.21，创下 6 月以来的新高，表明市场的不安情绪正在蔓延。特朗普政府的关税政策如同悬在全球经济头上的达摩克利斯之剑，未来可能继续推升通胀，抑制经济增长，进一步凸显黄金作为避险资产的配置价值。

四、结构性需求支撑：市场格局生变

随着全球央行囤积黄金的速度加快，黄金供需关系正在发生根本性变化。中国央行连续 8 个月增持黄金，总储备达到 2298 吨，且 95% 的央行计划在未来 12 个月内继续购金。此外，二季度全球黄金 ETF 流入量达到 170 吨，其中亚洲基金贡献突出，显示出投资需求的显著增长。

然而，消费端出现了分化。虽然金饰需求在中国二季度同比下降 20%，但投资需求却激增，杭州市场上也出现了投资者抛售黄金的现象，显示出市场参与者的不同态度。

五、技术突破与机构分歧：金价能走多远？

技术分析显示，黄金价格已经突破了关键的阻力位 3400 美元，一旦突破，目标可能指向 3430 美元(期货高点)及 3500 美元心理关口。下方 3335 美元及 3250 美元则构成了坚实的支撑。

在市场中，对于黄金的未来走势，机构间出现了显著的分歧。一方面，一些机构如高盛和摩根大通看涨黄金，认为 2026 年金价可能达到 4000 美元。另一方面，花旗银行则持悲观态度，警告若美联储推迟降息或经济复苏超出预期，金价可能会回落至 2500-2700 美元。

六、总结

黄金市场正处于 “降息预期、地缘风险和技术突破” 的三重驱动之中。尽管短期内需警惕因特朗普政府关税政策落地可能引发的市场震荡，但从中长期看，美联储降息周期的开启及全球经济不确定性的加大，将为黄金价格的持续上涨提供强大支撑。投资者需密切关注市场动态，合理配置资产，以应对可能出现的波动与机遇。