美国经济衰退预期加剧，美元创下逾三年新低

近期，美国经济衰退的预期持续升温，导致美元指数在 4 月 21 日亚洲时段进一步下跌，跌破 99.0 关口，触及 98.25 的低位，这一数据是自 2022 年 3 月以来的最低点。自 4 月初以来，美元指数已累计下跌 5.57%，并有可能连续三个月录得下行。

一、美元贬值的原因分析

关税政策的不确定性：

当前美国的关税政策面临着高度的不确定性，市场对过去几十年建立的贸易体系的破坏感到担忧。这种不确定性影响了美元的信用，投资者对未来经济形势的预期变得更加谨慎。

制造业短期复苏乏力：

美国制造业的复苏进程缓慢，短期内无法快速恢复，导致通胀压力加剧。这迫使美联储不得不维持高利率环境，以应对不断上升的物价水平，进一步打压了美元的市场表现。

国债到期与再融资压力：

随着 5-6 月国债到期，再融资压力将加大。财政部在解决债务上限后，将通过发债来补充此前消耗的财政账户(TGA 账户)，当前 TGA 账户缺口达 4000 亿美元。回补 TGA 账户意味着将抽走市场流动性，进一步影响市场对美元的信心。

美联储主席换帅的波动：

美联储主席鲍威尔的去留问题引发市场关注。彭博社报道称，从周一开始，美国证监会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)及联邦存款保险公司等独立监管机构，将纳入白宫的监管范畴。这一举措被视为白宫意图加强对金融监管机构控制的最新证据，可能对市场产生深远影响。

二、外资流出对美元的影响

根据野村证券的报告，外国投资者持有的美国证券比例超过 35%。如果大量外国资金流出美国资本市场，势必将对美元指数形成持续的打压。美银最新的调查结果显示，市场参与者对美元的看跌预期达到了 2006 年 5 月以来的最高水平，这可能进一步推动美元指数下行。

美银指出，美元指数在 100 关口下方的趋势依然是下行的，但同时也需警惕反弹的风险。在交易策略上，建议继续做空美元指数，但若其反弹至 100 以上则应立即平仓。

三、即将发布的经济数据

市场将迎来美国、欧元区和英国于 4 月发布的制造业和服务业 PMI 初值数据。特别需要关注的是美国制造业的投入价格指数，该指数将成为关税政策实施后，生产成本传导的重要观察指标。

值得注意的是，4 月 1 日公布的美国 3 月 ISM 制造业 PMI 为 49，低于预期，标志着今年首次出现萎缩。如果后续的制造业数据继续显示疲软，可能会进一步推动美元走低。

四、经济衰退的概率

根据纽约联储的最新预测，美国未来 12 个月经济衰退的概率在 2025 年 4 月份为 50.04%，为年内最低水平。而到 2025 年 8 月份，这一概率可能上升至 61.79%，显示出市场对经济前景的忧虑。

综上所述，美国经济衰退的预期正在加速发酵，伴随美元指数的下跌，市场情绪变得更加谨慎。投资者需密切关注即将发布的经济数据，特别是制造业 PMI 和投入价格指数等关键指标，这些数据将直接影响美元的走势及市场的信心。在当前的经济环境中，合理的投资策略和风险管理显得尤为重要。