全球股市高歌猛进，牛市盛宴还能持续多久？

全球股市在经历了约四个月的调整后，再次迎来了历史新高的时刻。此前，市场对美国总统特朗普的高关税政策引发的经济衰退的担忧逐渐减弱。在美联储降息预期升温的背景下，投资者信心开始回升，资金重新流入具有高成长潜力的美国人工智能(AI)相关股票。尽管如此，当前的上涨趋势仍然面临着不确定性。

全球股市表现

根据全球代表性股指 MSCI ACWI(以当地货币计价，不含股息)的数据，截至 2025 年 6 月 26 日，该指数收盘报 1081，创下自 2 月 18 日以来的最高值。自 4 月 8 日 “美关税冲击” 后的低点以来，股市在两个半月内上涨幅度达到 20%。这一表现反映了市场对经济前景的重新评估。

政策环境的变化

市场对 “特朗普衰退” 的恐惧正在逐渐淡化。美国总统发言人勒维特在 26 日表示，对于即将到期的 “对等关税” 政策，可能会延长，暗示政策正在重新评估。同时，美国财政部长贝森特也要求搁置设立 “报复性关税” 的相关条款。这些政策信号的变化，改善了投资者的情绪。

中美谈判的进展也为市场注入了信心。美国商务部长拉特尼克在采访中提到，如果中国恢复向美国出口稀土，美国将考虑取消相关对抗措施。这一消息无疑为市场提供了积极的预期。

投资者情绪的变化

随着 2026 年秋季中期选举的临近，市场开始关注特朗普政策的潜在积极面。分析人士指出，市场期待出台更多对美国消费者有利的政策，如减税政策。根据美国银行的调查，全球机构投资者对未来一年全球经济的展望也表现出乐观情绪，认为 “硬着陆” 的比例大幅下降。

尽管全球经济可能避免衰退，但减速的预期仍在。支撑当前股市创出新高的关键因素在于美联储降息预期以及人工智能领域的高成长前景。市场普遍认为，美联储主席鲍威尔可能会在特朗普的压力下提前被替换，年内降息的预期已达到 60%。

地缘政治与市场反应

地缘政治风险的缓解也为市场提供了支持。特朗普成功促成了以色列与伊朗之间的 “停火协议”，原油价格随之回落，缓解了通胀压力，进一步增强了降息预期。在经济放缓前推出宽松政策，这对股市而言无疑是个利好因素。

根据研究机构 EPFR 的数据，全球股票型基金依然保持资金净流入，截至 2025 年初已累计净流入近 3000 亿美元，与创纪录的 2024 年(6000 亿美元)呈现相同节奏。这说明市场对未来的担忧正在缓解，资金流入增长潜力强劲的美国 AI 相关股票。

企业业绩与市场预期

在企业层面，微软的市值自 2 月 18 日以来增加了 6100 亿美元，成为全球市值增长最快的公司。紧随其后的是美国半导体企业英伟达(NVIDIA)和博通(Broadcom)，分别增加了 3500 亿美元和 1700 亿美元。尽管美国科技股在 2025 年 2 月之前曾是股市上涨的核心驱动力，但由于担忧过热及中国新兴企业的崛起，曾遭到大幅抛售。然而，企业在 AI 领域的投资积极性为市场注入了新的活力。

市场对美国标普 500 成份企业 2025 年每股收益(EPS)的预期增长也在改善，预计将增长 9%。虽然这一增速较 2024 年底的 13% 略有放缓，但在整体经营环境不确定的背景下，展现出较强的韧性。

风险与展望

尽管全球股市创出新高，但未来走势仍存在不确定性。美国经济可能因关税上调前的 “抢购需求” 被暂时推高，存在虚假繁荣的风险。同时，企业库存预计将被削减，可能对实际国内生产总值(GDP)产生负面影响。最新公布的个人消费数据也显示消费者信心正在减弱。

部分此前对衰退高度警惕的机构投资者未能搭上本轮股市回暖的顺风车，面临 “买迟了” 的焦虑。分析人士指出，一旦这种 “追涨买盘” 告一段落，市场的上涨势头也可能随之减弱。

综上所述，全球股市在历史新高的背后，既有政策环境的积极变化，也有市场情绪的回暖，但未来的走势仍需谨慎观察。投资者在把握机会的同时，也需关注潜在的风险因素，以制定更为合理的投资策略。