港股市场热度不减 掘金港股正当时！

国金证券近期发布的研究报告指出，港股市场的热度依然不减，投资者对其未来发展充满信心。报告强调，全球关税谈判的持续关注，以及港股 IPO 和成交量等因素的改善，使得港股的资产质量和风险偏好显著提升。以下是国金证券的主要观点和分析。

一、全球关税谈判的影响

国金证券指出，全球关税政策的变化对多个行业产生了重要影响，尤其是教育、奢侈品、咖啡茶饮、电子商务、流媒体平台等。具体分析如下：

1. 教育行业

根据最近的财报，K12 教育培训行业的景气度保持良好，头部机构的寒假培训收入增速普遍超过 20%。非学科课程的续班率也有所提升，显示出市场对教育服务的持续需求。高途推出的 AI 课堂和作业帮上线的免费高考志愿填报产品，进一步推动了 AI 教育的发展。

2. 奢侈品市场

奢侈品行业受到美国对欧盟的关税政策影响，整体销售表现受到宏观经济的制约。今年奢侈品牌的涨价策略变得更为谨慎，投资者需关注需求端的变化。

3. 咖啡茶饮与在线旅游代理(OTA)

咖啡和茶饮依然是外卖平台的主要补贴品类。近期，京东提升了商户补贴力度，进一步激活了市场。咖啡 C 期货价格下跌 14.6%，主要生产国巴西的收成进展顺利，可能缓解瑞幸咖啡下半年的成本压力。

4. 电商平台

电商平台正值 “618” 活动的大促期，各大平台纷纷发布第一阶段战报，国补品类表现优异，阿里和京东等平台有望从中获益。

5. 流媒体平台

音乐流媒体平台作为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续推动盈利增长。国金证券积极关注腾讯音乐娱乐(TME)和网易云音乐的市场表现。

二、虚拟资产与资产交易平台

国金证券对香港虚拟资产市场的前景持乐观态度，认为稳定币政策的出台是香港虚拟资产发展的一部分。5 月 30 日，香港在宪报上刊登了《稳定币条例》，标志着稳定币正式成为法律。相关参与者包括京东币链科技、圆币科技等，这些公司正在申请正式牌照。

1. 稳定币相关标的

众安在线：持有众安银行和圆币科技，有望从稳定币的推广中受益。

连连数字：与圆币科技达成合作，推动虚拟资产的交易。

京东集团：旗下的京东币链科技已进入沙盒，积极布局虚拟资产市场。

OSL 集团：香港首家上市的合规虚拟资产交易所，已与沙盒机构沟通。

2. 后续政策法规的关注

稳定币政策只是香港 Web3.0 发展趋势中的一环，未来可能会有更多相关政策出台。全球第二大稳定币 USDC 的联合发行方 Circle 预计近日上市，市场对其反应积极。

三、地产与汽车服务市场

国金证券还关注了地产交易和汽车服务市场的动态：

1. 地产交易

2025 年 5 月，上海、北京、深圳、杭州、成都的二手房成交量分别为 21400、14277、4830、6487 和 19215 套，环比均有所下降，但同比表现良好，建议关注贝壳的市场表现。

2. 汽车服务

宁德时代在广州成立新公司，专注于新能源技术研发与换电布局。中国石化入股宁德时代，双方将在换电站及车生态领域展开合作，值得持续关注车后市场的生态变化。

四、总结

国金证券的报告显示，港股市场在全球经济环境变化中展现出强大的韧性和活力。随着政策的不断完善和市场的积极反应，投资者对港股的信心持续增强。特别是在虚拟资产和 Web3.0 领域，未来的发展潜力巨大，值得投资者密切关注。