黄金4000美元将至，白银仍存落后补涨空间
摩根大通近期发布的研究报告显示，黄金市场正在进入一个结构性的新阶段，预计到 2025 年第四季度，黄金的价格将上调至 3675 美元 / 盎司，并在 2026 年第二季度突破 4000 美元。这一预期的主要驱动因素包括持续的滞胀、贸易战以及各国央行的持续加仓，这些因素共同推动了对黄金结构性需求的重新评估。
一、央行需求是最大驱动
摩根大通指出，央行的需求仍然是推动黄金价格上涨的最主要因素。预计到 2025 年，全球央行的黄金购买量将达到 900 吨。尽管在过去的三年中，全球央行的净购买量已经超过了千吨，但摩根大通认为，央行的 “去美元化” 配置尚未完成。特别是新兴市场的央行，如中国、印度和沙特等国，表现得尤为活跃，这进一步推动了黄金在官方储备中的占比提升，预计将接近 20%。
二、投资者需求强劲
除了央行的需求外，投资者的需求也表现出强劲的增长。2025 年，全球黄金 ETF 的净增量预计将达到 715 吨，其中中国市场的增长尤为显著，年初至今增幅已超过 50%。在当前的经济环境下，投资者对黄金作为对冲滞胀、经济衰退及政策风险的属性愈加认同，这也为黄金价格的上涨提供了有力支撑。
三、金价上涨的门槛明确
摩根大通还指出，金价上涨的门槛相对明确。每季度需要净增 350 吨的黄金持仓，若央行和投资者的季度净增黄金持仓超过这一数量，金价将会环比稳定上涨。根据当前的数据，如果每新增 100 吨黄金，价格平均将提升约 2%。而目前的季度均值已达到 710 吨，这为黄金价格的上调预测提供了强有力的基础。
四、白银的补涨空间
尽管白银在短期内受到工业需求疲软的影响，面临一定的价格压力，但摩根大通预计，随着基本金属的企稳以及黄金的领涨，白银将在 2025 年下半年有望上涨至 39 美元，2026 年均价可能达到 43 美元。白银的价格在经历了一段时间的滞涨后，仍然存在补涨的空间。
总结
综上所述，摩根大通的报告显示，黄金市场正处于一个结构性的新阶段，预计将在未来几年内迎来显著的价格上涨。而白银虽然短期内受到压力，但随着市场环境的改善，仍然具有较大的补涨潜力。投资者在此背景下，可以密切关注黄金和白银的市场动态，以把握未来的投资机会。
