地缘风险主导市场逻辑！黄金再创新高，白银跟涨近4%

全球贵金属市场格局重塑，地缘政治风险已全面压过供应过剩担忧，成为主导市场走势的核心逻辑。受伊朗近期动荡局势升级的直接催化，国际现货黄金价格再度刷新历史新高，现货白银同步走强，单日涨幅接近4%。当前市场避险情绪持续升温，叠加全球央行购金的结构性需求支撑，贵金属板块强势凸显。

一、行情速递：贵金属集体走强，黄金再攀新高

地缘政治风险的集中爆发，彻底激活了贵金属的避险属性，推动黄金、白银价格同步走高，市场资金向安全资产迁移的趋势显著，贵金属板块呈现全面强势格局。

1. 核心行情：黄金再创新高，白银涨近4%

市场交易数据显示，在地缘风险升温的推动下，国际贵金属价格迎来强劲上涨。截至最新收盘，现货黄金价格突破前期高点，再度刷新历史纪录，报收4528美元/盎司，单日涨幅超1%；现货白银同步跟涨，盘中最高触及82.5美元/盎司，最终收涨近4%，延续近期与黄金的联动强势格局。国内市场方面，沪金、沪银主力合约亦同步走高，沪金逼近1020元/克关口，市场做多情绪浓厚。值得注意的是，此前困扰市场的供应过剩担忧已明显退潮，资金对地缘风险的敏感度远超供需层面的短期波动。

2. 市场联动：资金涌入避险资产，金银比回归均值

贵金属的强势行情伴随显著的资金迁徙特征。世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF持仓量持续攀升，近期已创下年度历史新高，反映出中长期投资者对黄金配置需求的稳固；美国商品期货交易委员会数据亦显示，COMEX黄金投机性净多头头寸持续增加，短期避险资金加速入场。与此同时，金银比（每盎司金价与银价比值）已回落至59附近，处于历史均值水平，显示白银在跟涨过程中逐步修复相对估值，贵金属板块内部估值结构更趋均衡。

二、核心动因：地缘风险成主导，伊朗动荡催化情绪

当前贵金属市场的核心逻辑已完成从“供应过剩担忧”到“地缘政治主导”的切换，伊朗动荡局势的升级则成为直接催化因素，多重支撑叠加推动价格走强。

1. 主导逻辑切换：地缘风险压过供应过剩，市场焦点转移

此前一段时间，市场对贵金属供应过剩的担忧曾对价格形成一定压制，但随着全球地缘政治局势的持续恶化，这一担忧已被全面覆盖。从市场定价逻辑来看，投资者当前更关注地缘冲突带来的不确定性、全球经济秩序扰动及主权信用风险，而非短期供需层面的小幅波动。这种逻辑切换使得贵金属的避险属性成为定价核心，为价格上涨打开了空间。尤其是在全球主要经济体债务膨胀、美元信用持续削弱的背景下，黄金作为“终极避风港”的价值进一步凸显。

2. 直接催化：伊朗动荡升级，官方确认数百人丧生

伊朗近期的动荡局势升级，成为引爆此次贵金属上涨行情的直接导火索。伊朗官方最新确认，在近期的动荡事件中已造成数百人丧生，局势的严峻性引发国际社会广泛担忧。作为中东地区的关键国家，伊朗局势的持续升级不仅加剧了区域冲突风险，还可能对全球能源供应链、国际航运通道安全等产生外溢影响。在此背景下，市场避险情绪急剧升温，投资者纷纷增持黄金、白银等安全资产，直接推动贵金属价格大幅走高。

3. 辅助支撑：央行购金潮延续，结构性需求稳固

全球央行持续的购金行为，为贵金属价格提供了坚实的结构性支撑。欧洲央行数据显示，黄金在各国外汇储备中的占比已超过欧元，成为全球第二大储备资产，2024年全球储备资产中黄金占比达20%。中国、印度等新兴市场央行更是持续增持黄金，中国央行已实现连续14个月增持，进一步强化了黄金的需求端支撑。这种官方层面的结构性购金需求，叠加当前的避险需求，形成双重支撑，有效对冲了此前市场对供应过剩的担忧。

三、机构展望：避险溢价持续，短期强势延续

机构普遍认为，当前贵金属市场的核心驱动因素是地缘政治风险，在冲突局势未出现实质性缓和、市场避险情绪未降温前，贵金属的强势格局有望延续，避险溢价将持续存在。

瑞银财富管理在最新报告中指出，地缘政治动荡是当前推动贵金属上涨的核心动力，将2026年前三季度黄金价格预期上调至5000美元/盎司，若地缘风险进一步升级，金价有望冲高至5400美元/盎司。高盛则表示，当前金银比已回归历史均值，白银在避险情绪驱动下的跟涨动能仍存，但需注意其波动性显著高于黄金的特性。整体来看，机构一致认为，在地缘政治风险成为市场主导逻辑的背景下，贵金属的避险属性将持续凸显，短期无需过度担忧回调压力，核心关注伊朗局势及其他区域冲突的后续演变。