大摩惊人预测：美联储今年不降息，或延至2026年3月

在即将召开的7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，摩根士丹利(大摩)发布了对美联储货币政策的重要预测，指出降息可能会延迟到2026年3月。这一观点基于对当前美国经济形势的深入分析和对未来经济走势的谨慎评估。

一、FOMC政策声明的预期

根据大摩的分析，美联储将继续维持对经济的积极评估，认为“经济活动以稳健的速度增长”，劳动市场状况依旧“良好”，而通胀水平则保持在“略高”的状态。大摩预计，FOMC的政策声明将再次强调美联储在实现充分就业和2%通胀目标之间所面临的风险。

经济增长势头：

尽管净出口数据受到一定影响，但近期的经济指标显示，美国经济活动持续以稳健的步伐增长。失业率保持在低位，劳动力市场状况良好，且通胀率略有上升。

通胀形势：

根据6月份的消费者价格指数(CPI)报告，商品价格的波动主要受到关税政策的影响。大摩表示，在第二季度初期，反通胀措施已经显现出一定成效。

经济前景的风险：

尽管经济不确定性有所降低，但仍然处于高水平。美联储将继续关注这两方面的风险，努力平衡其双重使命。

二、经济数据的预测分析

大摩对未来经济数据的分析显示，尽管经济增长保持稳健，但也面临着多重挑战。

GDP增长预测：

大摩预计，第二季度的年化GDP增长率为2.2%。亚特兰大联储的GDPNow模型显示这一增速为2.4%，而纽约联储的Nowcast模型则预测为1.7%。在未来，2025年美国实际GDP增长预计为0.8%，2026年则为1.1%。

通胀预期：

预计到2025年，整体和核心个人消费支出(PCE)物价指数将分别升至3.0%和3.2%。核心PCE通胀率将于2025年第三季度末达到4.1%的年化峰值，之后会有所回落。

劳动力市场的变化：

尽管就业人数增长有所放缓，失业率仍保持在相对低位。大摩预测，2025年上半年每月新增就业岗位数量将从13万人下降至2026年的5万人。

三、政策利率的前景展望

由于经济增长放缓以及通胀水平的升高，大摩预计美联储在未来将会保持目标基准利率在4.25%-4.50%不变，直至2026年3月。随后，随着经济疲软和通胀放缓，美联储将开始逐步降低利率，每次降息25个基点。

降息时机的推迟：

大摩指出，尽管市场普遍预期降息将更早开始，实际情况可能会推迟。此外，降息幅度可能会超出市场的预期。

中性利率的变化：

鉴于移民减少将降低潜在经济增长率和中性利率的水平，大摩预计，明年联邦基金利率将最终落在2.50%-2.75%之间。

摩根士丹利的预测显示，尽管当前美国经济面临多重压力，但美联储的货币政策将保持相对稳定，直到2026年才能开始降息。这一预测反映了经济增长的韧性及通胀风险的复杂性。投资者需保持关注美联储的动态，以便在未来经济变化中作出及时调整。同时，需考虑到外部因素如贸易政策和地缘政治对市场的潜在影响。