上周英镑兑美元大涨7.15%，创下2009年5月以来的最大单周涨幅。但从走势图上看，汇价现在面临200日均线的阻力，可能限制未来几天的涨势。荷兰合作银行警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，需要守住1.20才能避免回到3月20日创下的35年低点。德国商业银行则认为，英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。高盛警告，疫情若无突破性进展，市场未来恐面临挑战，建议投资者保持谨慎，关注避险性货币。 上周英镑创下10多年来最大周涨幅，本周关注能否突破200日均线1.2665 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585553012604_opsiv.jpg"/> 上周美元出现大幅回落，而英镑出现飙升，其表现优于多数主要竞争对手。随着英镑创下10多年来的最大周涨幅，成功帮助其扭转了3月份出现的跌势。英镑从3月10日开始连续暴跌，且在3月20日创下1985年以来的最低水平1.1412。尽管英国首相约翰逊和卫生大臣汉考克都被爆感染疫情，一度让英镑出现波动，但英镑最终还是成功收涨。疫情对英国政府造成挑战，但之前已经明确制定好了应对政策。疫情可能会让约翰逊几周都无法工作，但不会阻止政府执行已经制定的计划，以堵住由于管制措施导致经济陷入困境的漏洞。市场将继续关注英国政府的举动，以防其宣布新的经济支持或限制措施，尽管美元的技术性因素和需求可能主导英镑兑美元本周走势。 市场情绪主导本周英镑走势，疫情当前分析师建议投资者保持谨慎 随着疫情在亚洲以外的地区继续蔓延，全球经济越来越多的领域陷入停滞。整个3月份，所有金融市场出现剧烈波动，英镑也经历了过山车一般的行情。近期英镑兑美元的走势在很大程度上是受美元需求的推动。随着美股、大宗商品和债券市场陷入崩溃，投资者纷纷套现，美元本月飙升了逾7%。高盛全球外汇业务联席主管Zach Pandl表示：“随着风险资产反弹，美元本周有所回落，但我们的最好猜测是，这一历史性反弹还没有完全结束。在美股进一步下跌的情况下，美元实际贸易加权汇率可能比最近的高点上涨了3-5%。”本月美股出现历史性下跌，在各国央行近乎空前的干预下，债券收益率大幅下跌。各国央行一直在努力控制收益率，随着投资者抛售通常被视为避险资产的政府债券，收益率大幅上升。向现金的大规模流动总是会让世界储备货币美元受益，代价是冲击其他货币。美元需求及其推动因素近来主导了多数汇率的价格走势，尽管上周在美联储决定将美元互换额度扩大至更多央行之后，这种需求几乎消失殆尽。许多分析师认为，这一举措以及央行采取的其他举措对美元起到了重要的抑制作用，不过美国上周爆发的疫情也起到了一定的作用。外汇分析师James Skinner称，市场对风险意愿变化的敏感性，以及面对美元走强的脆弱性，意味着市场情绪将是本周英镑走势的重要因素。高盛的Zach Pandl表示：“针对目前的疫情，如果没有某种医学上的突破，未来几周市场可能会面临挑战，随着其消化全球经济陷入深度衰退的预期。我们建议外汇投资者继续保持谨慎，做多传统的避险货币(美元、日元、瑞士法郎)，并关注其相对价值。”这对英镑来说可能是个坏消息，因为技术图表明，即使能反弹，其空间也是有限的，而分析师预计美元在未来几天恢复平稳。荷兰合作银行的技术策略师Piotr Matys警告称，英镑兑美元面临一系列关键阻力位，可能限制其涨幅。趋势线直到最近才为汇价提供支撑，未来将面临1.2665附近的200日均线阻力位。即使汇价能成功突破，也可能需要非常强劲的看涨催化剂，才能将扩大涨幅，从而进一步升至1.2780/70以上。&nbsp;上周五英镑兑美元上涨2.11%，报1.2460，略低于2019年12月跌势的61.8%费波纳奇回档位1.2466。在美元没有进一步明显走软，这可能会阻止英镑本周进一步走高。德国商业银行外汇、大宗商品和债券技术分析主管Karen Jones表示，1.2350以上是61.8%回档位1.2516，以及9月20日高点1.2582。英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。荷兰合作银行的Piotr Matys警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，本周需要守住1.20，才能避免回到3月20日创下的35年低点。与此同时，德国商业银行的Karen Jones押注，英镑将在三周内刷新1985年以来新低1.0463，且未来几个月维持在该水平附近。

上周英镑暴走高涨7%，市场谨慎情绪愈加浓厚

周一（3月30日）<a href="https://quote.fx678.com/symbol/XAU" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">现货黄金</a>小幅回落，现报1617.61<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元</a>，跌幅0.64%。 上周五（3月27日）因<a href="http://news.fx678.com/keyword/100930" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美国</a>出台史上最大财政刺激且加拿大央行本月第三次下调指标利率至10年来的最低水平，并推出了观察人士所称的首次量化宽松计划，黄金回落20美元。尽管如此，黄金依然录得2008年以来最大单周涨幅，因市场对于疫情冲击美国经济的忧虑加剧。 同时欧洲方面未能就刺激计划达成一致，且英国首相约翰逊确诊加剧了市场的担忧情绪，因此也对金价构成支撑。 上周黄金ETF持仓增持逾55吨，续刷2016年10月以来新高，也凸显市场对于黄金的买需持续增加。 本周继续关注美国疫情进展，同时还需继续关注周四初请失业金人数和ISM制造业PMI数据。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585552158127_dysmz.jpg"/> 美国疫情蔓延抵消美国财政刺激影响，美股周五骤降 上周五（3月27日）周五签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击 尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。 特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 同时上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。 不过消费者支出较上个月增长了0.2%，因为家庭在电力和<a href="http://news1.fx678.com/keyword/100036" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">天然气</a>上的支出增加，抵消了汽车和零部件以及休闲用品支出的减少。经通胀调整后，2月份消费者支出连续第三个月微升0.1% 总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。受此影响，美国股市上周五骤降，且尾盘仍加速下跌。道琼斯工业指数急跌4.06%，收报21636.78点；标普500指数重挫3.37%，收报2541.47点；<a href="https://quote.fx678.com/symbol/NASDAQ" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">纳斯达克</a>指数回落3.79%，收报7502.38点。 不过因此前连续三个交易日大涨，标普500指数周线大涨10.2%，为2009年以来表现最好的一周。道指周度涨幅仍达到12.8%，为1938年以来最佳周度表现。 总体而言，未来一至两周仍需继续关注全球疫情的传播，尤其是美国的疫情状况，在出现明显的拐点之前，预计继续对美股和美元构成压力。 美元录得逾10年来最大单周跌幅 上周五美元录得逾10年来最大单周跌幅，因各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措，帮助缓和了由疫情引发的全球市场动荡。<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元指数</a>下跌0.87%，至98.41，一周累计下跌3.90%，是自2009年3月以来的最大单周跌幅。 根据美国商品<a href="http://news.fx678.com/column/qh" style="font-size: 16px; text-decoration: underline;">期货</a>交易委员会公布的数据，投机客最近一周美元净空头仓位增至88.8亿美元，前一周为82.7亿美元。 同时美债收益率下跌，因投资者不理会美国国会通过2万亿美元刺激法案的消息，买入优质资产寻求避险。指标10年期美债收益率尾盘跌12.9个基点，报0.675%，本周下跌约26个基点。30年期美债收益率跌14.2个基点，报1.252%。短债受影响较小，两年期美债收益率下跌3.3个基点，报0.240%。 值得一提的是上周五纽约联储84天回购操作无人投标，这是纽约联储重启回购操作以来，第一次定期回购操作没有收到任何投标，暗示美元资产的吸引力进一步下降。 疫情打击全球经济前景，本周继续关注初请失业金人数&nbsp;上周五IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球各国必须动用“非常庞大”的资源来应对疫情造成的经济干扰，为强劲复苏奠定基础。她称，尤其担心新兴市场和发展中国家，这些国家已经出现了规模达830亿美元的资本外流，她预测上述国家将需要超过2.5万亿美元的财政资源才能从疫情造成的干扰中复苏。经济合作暨发展组织表示，主要经济体封锁一个月的支出，将使其年经济增长率下降两个百分点。“我们的最新估计显示，封锁措施将直接影响主要经济体中占GDP多达三分之一的行业，”OECD秘书长古里亚向二十国集团领导人表示。本周的焦点依然是美国的初请失业金数据。上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万。凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人。”同时分析人士认为，周五的非农就业数据可能反而不太重要，因为3月份的调查是在重大裁员冲击美国之前进行的。本次非农市场的预期是失业率料升至3.8%，仍处于历史低位附近。但是达拉斯联储主席卡普兰表示，预计美国失业率今年将在“低至中双位数”见顶，然后在年底前回落至7%至8%左右对此皮尔斯指出：“ 3月份的薪资调查是在本月的第二周进行的，因此本次非农数据无法捕捉到劳动力市场的全部冲击。”不过分析人士认为，考虑到3月非农数据未能完全反应疫情对于美国就业市场的损害，预计4月非农数据将会进一步引爆市场，市场需保持关注。

美国初请失业金人数或再度暴雷，黄金能否冲上1650关口？

周一（3月30日）美原油跌至十八年来最低，一度跌破20美元关口至19.92美元，因对于需求的忧虑和价格战持续的担忧情绪继续打压油价；目前小幅回升至20.56附近。上周五（3月27日）尽管美国签署了有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案，但是美国股市继续下跌，因美国疫情持续蔓延抵消了刺激的正面作用，这使得油价跌逾5%。随着美原油跌至20美元附近，加拿大原油已经不足10美元，经济下行压力加大迫使该国央行本月第二次紧急降息。尽管如此，多数机构仍继续下调了油价目标，因为沙特和俄罗斯的价格战没有缓解的迹象，同时随着产量激增，全球原油储能已经逼近极限，这可能会使得油价进一步走低。国际能源署负责人认为油价仍有20%下跌空间。随着美原油跌破20美元关键支撑，警惕有进一步回落的空间。本周关注美国初请失业金数据、ISM制造业PMI数据以及API和EIA原油和汽油库存数据以寻找线索。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585550820409_japrr.jpg"/> 需求忧虑盖过了财政刺激的影响，油价持续承压油价上周五跌逾5%，周线连续第五周下跌，美原油周一延续跌势，并刷新2002年2月份以来低点，因疫情造成的需求破坏盖过了全球决策者的刺激努力。上周五（3月27日）周五美国签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击。尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 市场正在评估疫情对于美国经济的影响，短时间料也施压油价眼下市场仍在评估疫情对于美国经济的影响，作为全球最大的能源消费国，美国经济衰退可能会引发需求的进一步滑落。上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。同时上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万?凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人事实上，随着全球经济下行压力加大，更多的机构和市场人士进一步下调了油价预期，俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin表示，控制疫情蔓延的措施已导致美国、欧洲和亚洲的石油需求每日减少约1500万至2000万桶。油气研究集团JBC Energy表示，已“大幅”下调2020年石油需求预估，预计平均降幅将超过740万桶/日。 全球原油储能接近极限，或进一步打压油价实货原油交易商表示，他们预计到5月，美国二叠纪盆地的页岩油价格将再下滑每桶10美元，届时该地区乃至全国的储油罐存储能力将全部用上。这将使从二叠纪页岩油价格降至个位数，二叠纪油田的产油量约为500万桶/日。Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚（Edward Moya）表示，缺乏原油储存是一个问题。如果在价格战期间没有任何地方可以储存沙特生产的石油，那么能源价格可能会进一步下跌。“似乎随着生产商开始用尽储备原油的空间，市场将发生混乱。莫亚说：“全球大约四分之三的存储设施已经装满了。”“如果下个月沙特和俄罗斯人继续释放创纪录的石油供应，那么能源市场将不得不为油价的进一步下跌做好准备。”国际能源署（International Energy Agency）负责人费斯·比罗尔（Faith Birol）也表示，由于全球30亿人口处于封锁的状态，石油价格可能下跌20％。 需求忧虑令市场忽视了地缘因素的影响沙特主导的多国联军发言人图尔基29日发表声明谴责胡塞武装的行为并表示，在全球团结抗击新冠肺炎疫情的背景下，这样的敌对行为表明胡塞武装没有真正接受停火倡议，也反映出其没有与也门政府达成全面政治解决方案的认真态度。利雅得地区民防部门发言人哈马迪29日发表声明说，沙特防空部队28日晚在利雅得上空成功拦截一枚导弹后，部分导弹碎片落入居民区，造成两名平民轻伤，民防部门迅速赶到现场处理。为应对新冠肺炎疫情，胡塞武装和多国联军同意响应联合国秘书长古特雷斯25日发出的全球停火倡议，但双方27日互指对方发动袭击、破坏停火。随着需求忧虑继续占据主导地位，地缘局势对于油价的影响也越来越小。在2020年年初，因美国刺杀卡舒吉招致伊朗报复后，国际油价一度飙升，但是随后几个交易日持续走低，并跌破地缘事件发生前的水平，同样的情况还发生在2019年9月中旬沙特油田遇袭时。

美油十八年来首度跌破20，市场预计恐再跌20%

<table width="0"><colgroup><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">前日行情概述</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all; border-width: 1px; border-style: solid;">黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元； 金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">分析师观点</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">1、美元持于一周高位附近，投资者关注美国援助计划和将于8月15日举行的美中会议。美元过去两天一直在上涨，对此前不断创下历史新高的黄金带来修正压力，建议偏空看待。 2、当日稍早，美国财长努钦表示，最早可能在本周就新一轮援助计划达成协议，金价因此受到些许提振，但在他拒绝透露何时可以恢复磋商后，金价抹去了涨幅。市场持续等待该刺激计划通过的消息，并期待能带来充沛的资金买盘，该时黄金可能继续重返多头。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议及技术线图</td></tr><tr style="height: 21px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场日期</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">开仓方向</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">目标价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">止损价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">浮动盈亏(点)</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">已实现盈亏(点)</td></tr><tr style="height: 47px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2020.8.11</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(224, 102, 102); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">卖出</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,040</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,000</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,050</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 430px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom; border-width: 1px; border-style: solid;"><img src="https://rbsboat.cn//upload/2020811/1597134420030_asizk.png"/></td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">今日重点数据</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">16:30 英国6月三个月ILO失业率； 16:30 英国7月失业率； 17:00 欧元区8月ZEW经济景气指数； 17:00 德国8月ZEW经济景气指数； 20:30 美国7月PPI年率； 20:30 美国7月核心PPI年率； 00:00 EIA公布月度短期能源展望报告； 04:30 美国截至8月7日当周API原油库存变动；</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市请謹慎并【严守止损及轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元；  金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。

黄金跌破2020美元，美元走强推动黄金回落	

美联储的降息预期对黄金价格的影响是一个复杂的经济现象，可以从多个角度进行深入分析。以下是eetrade对美联储降息预期对金价影响这一问题的详细探讨。1、实际利率与黄金的负相关关系黄金作为一种零息资产，其持有成本主要受实际利率的影响。实际利率是名义利率减去通胀率。当美联储降息时，名义利率下降，进而导致实际利率降低。这使得黄金的持有吸引力显著提升，因为持有黄金不需要支付利息，而其他资产的回报则可能下降。例如，2025 年第一季度的数据显示，当美国 10 年期 TIPS(通胀保护国债)收益率下降 1% 时，COMEX 黄金期货的平均价格上涨了 18%。这表明，实际利率的下降直接推动了金价的上涨。2、美元指数传导机制降息通常会导致美元走弱，而黄金以美元计价。美元贬值使得以美元计价的黄金价格相对便宜，吸引更多投资者购入。历史数据表明，美元指数每下跌 1%，金价平均上涨 0.8%。在 2025 年 3 月美联储首次降息后，美元指数当月贬值 2.3%，同期黄金上涨 4.1%。这一现象清晰地验证了美元与黄金价格之间的负相关关系。3、市场风险偏好变化降息往往伴随着经济不确定性增加，这促使投资者增持黄金作为避险资产。2025 年，全球制造业 PMI(采购经理人指数)已连续 6 个月低于荣枯线，表明经济放缓，投资者因此转向黄金避险。根据世界黄金协会的报告，降息周期启动后，黄金 ETF(交易所交易基金)持仓量平均增长 23%，显示出市场对黄金的需求显著上升。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025721/1753092141172_tjzoy.jpg"/>4、市场预期与短期波动尽管长期来看，降息对黄金价格有支撑作用，但短期内市场预期的变化可能导致金价波动。例如，在 2025 年 7 月，由于美国经济数据强劲(如零售销售和初请失业金人数表现良好)，市场对美联储降息的预期有所降温，导致黄金价格短期承压。这表明，市场情绪和经济数据对金价的影响可以是短期而剧烈的。5、全球央行购金常态化各国央行在 2025 年第一季度的净购金量达 247 吨，连续 9 个季度超过 200 吨。这种结构性需求使得金价对利率变动的敏感性降低了约 15%。央行购金的增加不仅稳定了金价，还有助于提升市场对黄金的长期信心。6、地缘政治溢价持续中东局势和亚太贸易争端等地缘政治因素使得 2025 年黄金的地缘溢价维持在 80-100 美元 / 盎司。即使在美联储暂停降息的情况下，金价仍保持韧性，凸显其作为 “危机资产” 的属性。这表明，地缘政治风险也是影响金价的重要因素。7、数字货币的替代效应比特币等加密资产在 2025 年已占据全球避险资金的 7.3% 份额，较 2020 年增长了 4 倍。然而，在市场动荡期间，黄金与比特币之间的相关性为 0.6，表明二者存在协同上涨的可能。这意味着，尽管数字货币在市场中占据了一定份额，但黄金仍然是重要的避险资产。总结美联储降息预期对黄金价格具有显著的长期支撑作用，主要通过降低实际利率、削弱美元指数以及提升市场避险需求来实现。然而，短期内市场预期的变化、经济数据的波动以及地缘政治等因素也会对黄金价格产生影响。因此，投资者在制定投资策略时，应综合考虑这些因素，关注美联储的政策动态以及全球经济形势的变化，以便更好地把握黄金市场的投资机会。

​美联储的降息预期对黄金价格的影响是一个复杂的经济现象，可以从多个角度进行深入分析。以下是eetrade对美联储降息预期对金价影响这一问题的详细探讨。

美联储降息预期对金价的影响分析

在全球金融市场风云变幻的当下，黄金作为一种特殊的资产，始终散发着独特的魅力。近年来，国际金价的表现更是吸引了众多投资者的目光。2025年国际金价创下了47次新高，2024年也创下了将近30次新高，这样的情况在历史上绝无仅有。今年以来，国际金价的涨幅达到54%，在全球大类资产中的表现名列前茅。那么，是什么因素推动了黄金价格的上涨？投资者又该如何进行黄金投资呢？一、黄金价格上涨的背后因素世界黄金协会有一个黄金价格的归因模型，将影响黄金的因素分为四大类，分别是美元的利率、地缘政治风险、全球买卖黄金的势能和黄金自身的基本面。而目前，在多项黄金需求中，有两大核心支撑推动了金价的走强。(一)全球黄金ETF持仓大幅增长黄金ETF是世界黄金协会于2002年推出的创新金融产品，它通过将黄金现货与ETF指数挂钩，实现了在全球资本市场的上市交易。截止2025年三季度，全球黄金ETF持仓增长了619吨，创下历史纪录。这一增长成为推动金价走强的关键力量。黄金ETF的受欢迎，是因为它为投资者提供了一种便捷、低成本的投资黄金的方式。投资者无需直接持有实物黄金，只需通过证券账户就可以买卖黄金ETF，从而参与黄金市场的投资。(二)各国央行持续加码购金行为全球央行购金已实现连续13年增长，尤其在2022年至2024年，全球央行年度购金量规模实现阶梯式跃升，从500吨量级稳步攀升至1000吨量级，形成了强劲的刚需支撑。即使是在2025年前三季度，全球央行净购金总量也达到了634吨。今年6月，世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》(CBGR)数据显示，逾九成(95%)的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，同时也较2024年的调查结果上升了17个百分点。各国央行持续购金，主要是出于对黄金作为储备资产的稳定性和保值性的认可。在全球经济不确定性增加的背景下，黄金可以作为一种有效的风险对冲工具，帮助央行稳定国家的金融体系。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/20251127/1764230017199_bpyop.jpg"/>二、黄金需求的其他方面除了黄金ETF和央行购金，黄金需求还有三个方面，包括黄金饰品、科技用金以及金条和金币。在这五个方面当中，只有金饰需求量是在减少的，背后是高金价抑制了一部分消费者的购买意愿。但如果把金价考虑进去，金饰需求量对应的价值仍然是在增长的，这也体现了黄金饰品的保值增值。三、黄金的长期投资价值回溯时间维度，无论是过去1年、5年、10年、20年，还是拉长至布雷顿森林体系解体后的近50年，黄金的长期收益表现极具稳定性。叠加今年以来的涨幅，过去50年间，美元计价的黄金平均年化回报率约为10%，这充分印证了黄金提供持续稳定回报的核心能力。针对黄金投资，王立新认为，不要把黄金当作短期套利工具，去赌一时的涨跌，而是将其纳入资产底仓配置，视为一项战略性投资选择。与短期价格博弈相比，“黄金+”产品的价值在于通过黄金的稳定性，提升组合整体的韧性与抗风险能力。特别是在当前“全球不确定性加剧”的背景下，黄金能够有效对冲权益资产的波动性，成为穿越周期的关键因子。据世界黄金协会此前介绍，业绩基准或资产配置策略中配置5%以上黄金的多资产组合称为“黄金+”产品。目前，公募基金(含FOF及养老FOF)和银行理财市场已出现各类配置了黄金的“黄金+”产品。市场上有公开数据的“黄金+”产品，大部分配置了5%至10%的黄金，个别产品黄金配置比例达到30%。四、黄金投资的核心原则在黄金投资中，最难的就是把握时机。为此，王立新提出了三条核心原则：(一)切忌“All-in”投资黄金不是赌博，不应抱有投机心态一次性重仓押注。因为黄金价格也会受到多种因素的影响而波动，如果一次性重仓投入，可能会面临较大的风险。(二)克服犹豫心理投资黄金永远不嫌晚，最好是分批逐步买入。分批买入可以平均成本，降低因市场波动带来的风险。(三)控制黄金在整体资产中的比重根据自身的风险偏好，建议配置比例在5%-20%之间。这样可以在保证资产稳定性的同时，避免过度依赖黄金投资而带来的风险。在黄金价格波动频繁的当下，投资者不应纠结于短期的涨跌，而应将黄金纳入资产底仓配置，遵循合理的投资原则，以实现资产的稳健增值。

在全球金融市场风云变幻的当下，黄金作为一种特殊的资产，始终散发着独特的魅力。近年来，国际金价的表现更是吸引了众多投资者的目光。2025年国际金价创下了47次新高，2024年也创下了将近30次新高，这样的情况在历史上绝无仅有。今年以来，国际金价的涨幅达到54%，在全球大类资产中的表现名列前茅。那么，是什么因素推动了黄金价格的上涨？投资者又该如何进行黄金投资呢？

2025黄金47次创新高，配置5%-20%底仓最稳妥

在科技发展的浪潮中，AI热潮正引发新一轮科技叙事，11月26日，港股机器人概念股也随之再度集体走强，展现出强大的市场活力和发展潜力。一、港股机器人概念股集体上扬当日，极智嘉-W(02590.HK)、三花智控(02050.HK)均涨逾4%，力劲科技(00558.HK)等个股也纷纷跟涨。这一强劲的走势并非偶然，背后有着多重因素的推动。在近日举行的第二十三届广州国际汽车展览会上，广汽集团、小鹏汽车等车企的新款机器人得以集中展示，为板块行情带来了短线催化。众多参观者在车展上近距离感受了机器人的魅力，这些先进的机器人展示了其在智能交互、运动控制等方面的卓越性能，吸引了市场的广泛关注，从而刺激了港股机器人概念股的上涨。二、整机企业明确量产计划，注入发展动能开源证券研究指出，目前以特斯拉、小鹏为代表的整机企业明确了量产时间表并启动机器人工厂建设，这为产业链注入了强劲信心与发展动能。这些整机企业在机器人领域投入了大量的研发资源和资金，致力于提高机器人的性能和降低生产成本。从公开资料来看，广汽集团已有多种机器人产品于2025年上半年在康养、安防场景展开示范应用。在康养场景中，机器人可以协助医护人员进行病人护理，如帮助病人移动、监测生命体征等;在安防场景中，机器人能够进行巡逻、监控等工作，提高安全防范能力。公司还计划年内在广州设立全球首个具身智能人形机器人示范区，这将为机器人的进一步发展和应用提供实践平台。到2027年，广汽集团将启动大规模量产，届时其机器人产品有望在更多领域得到广泛应用。蓝思科技预计今年人形机器人出货3000台以上，并且计划在2026年实现人形机器人核心部件和整机组装规模翻番。这显示了蓝思科技在机器人领域的积极布局和发展决心。该公司在电子制造领域拥有丰富的经验和先进的技术，其在机器人核心部件的研发和生产方面具有一定的优势。小鹏汽车此前也透露到2030年人形机器人销量超过100万台的目标。小鹏汽车在智能汽车领域已经取得了显著的成绩，其在人工智能、自动驾驶等技术方面的积累为人形机器人的研发和生产提供了有力的支持。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/20251126/1764151691045_fjtzs.jpg"/>三、机器人产业商业化加速，市场前景广阔从中长期层面来看，在整机厂商加速推进产品降本与应用场景拓展的大背景下，机器人产业的商业化正步入加速阶段。咨询机构贝恩发布的《全球人形机器人产业趋势洞察》显示，全球人形机器人市场未来5至10年将进入黄金发展期。预计到2035年，全球人形机器人年销量有望达到600万台，市场规模突破1200亿美元;在乐观情形下，销量或将超1000万台，市场规模达2600亿美元。随着科技的不断进步，机器人的应用场景也在不断拓展。除了上述提到的康养、安防、汽车制造等领域，机器人还可以在物流、教育、娱乐等领域发挥重要作用。在物流领域，机器人可以实现货物的自动搬运和分拣，提高物流效率;在教育领域，机器人可以作为教学工具，帮助学生更好地理解知识;在娱乐领域，机器人可以为人们带来更加丰富的娱乐体验。四、资本市场热衷，产业发展获有力支持值得关注的是，本周“港股人形机器人第一股”优必选成功完成一笔总额超30亿港元配股融资，进一步表明当前资本市场对机器人赛道的热衷。据优必选公告称，此次配售资金75%将主要用于收购业务价值链中具潜力的上游或下游目标企业，以抓住人形机器人落地工业制造应用场景的机遇。这反映出其作为内部参与者对行业未来规模增长的预期判断。优必选的这一举措将有助于其整合产业链资源，提高自身的竞争力。通过收购上游企业，优必选可以获得更稳定的原材料供应和先进的技术;通过收购下游企业，优必选可以拓展销售渠道和应用场景。这将为其在机器人领域的发展奠定坚实的基础。东吴证券认为，具身智能浪潮下，人形机器人成为AI最佳载体，有望迎来10年产业大周期。从产业进展来看，2025年机器人已成功开启小规模量产，各零部件环节加速迭代与扩产，整体产业链有望于2026年加速爆发。随着技术的不断进步和市场需求的不断增加，港股机器人概念股有望继续保持强劲的走势。投资者可以关注相关企业的发展动态，把握投资机会。同时，企业也应不断加大研发投入，提高产品质量和性能，拓展应用场景，以适应市场的变化和发展。

在科技发展的浪潮中，AI热潮正引发新一轮科技叙事，11月26日，港股机器人概念股也随之再度集体走强，展现出强大的市场活力和发展潜力。

港股机器人概念股暴涨，机构看好10年产业大周期

2025年11月26日，港股三大指数虽微涨，但南向资金(北水)却大幅净卖出39.52亿港元，创近一个月新高。值得注意的是，阿里巴巴逆势获净买入15.28亿港元，成为资金“避风港”，而腾讯、美团则遭大幅抛售。本文深度解析北水调仓逻辑，拆解科技股分化的背后动因，并展望港股后市关键变量，帮助投资者把握市场脉搏。一、北水减仓40亿港元：三大原因解析1、美联储政策预期扰动近期美国经济数据超预期，市场对美联储2026年降息节奏存疑，美元指数反弹压制港股流动性。历史数据显示，北水净流出与美元指数正相关，11月美元指数上涨1.2%，直接触发资金回流。2、科技股估值分歧加剧哔哩哔哩、快手等二线科技股业绩承压，市盈率仍高于历史中位数，而美团、京东因本地生活赛道韧性获资金青睐。腾讯遭净卖出11.8亿港元，主因其游戏业务增速放缓，市场担忧2026年业绩指引。3、年底机构调仓需求北水通常在四季度末降低风险敞口，锁定收益。盈富基金(跟踪恒指ETF)被净卖出22.59亿港元，反映被动资金撤离。二、阿里逆势吸金15亿：抄底逻辑深度拆解1、估值跌至历史低位阿里当前市盈率仅12倍，低于近五年均值18倍，市净率1.5倍，接近2023年低点。对比腾讯20倍PE、美团25倍PE，阿里成为“估值洼地”。2、核心业务边际改善淘天集团GMV增速回升至5%(Q3为3%)，国际电商收入增长21%，云业务分拆预期升温。高盛测算，若云业务独立上市，估值或达600亿美元，拉动阿里整体估值提升10%。3、政策风险缓释平台经济专项整改结束，蚂蚁集团重启IPO辅导，监管环境转向“鼓励创新”。北水历来偏好政策明朗化标的，阿里成“困境反转”首选。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/20251126/1764151409645_izumw.jpg"/>三、科技股分化：美团涨5%&nbsp;vs&nbsp;哔哩跌3%1、美团：本地生活护城河加深到店酒旅业务利润率升至35%，外卖市占率稳固在70%，叠加冬季消费旺季预期。机构预测2026年净利润增速20%+，防御属性凸显。2、哔哩哔哩：用户增长瓶颈MAU环比零增长，广告收入增速降至8%，亏损率扩大至25%。市场担忧其“破圈”战略失效，资金转向盈利确定性更高标的。3、长飞光纤：5G基建周期重启获北水净买入1.78亿港元，主因国内5G基站建设加速，光纤光缆需求触底反弹。四、后市展望：三大关键变量1、美联储12月议息会议若释放鸽派信号，港股流动性压力缓解，北水或回流。2、中央经济工作会议平台经济政策表述将直接影响科网股情绪，关注“支持民营经济”具体措施。3、阿里云分拆进展若年内落地，或带动中概股估值系统性修复。五、操作建议：散户如何应对?短线投资者关注超跌科技股(如阿里)的反弹机会，但需严控仓位(不超过总资产10%)。中长期配置者逢低吸纳美团、京东等盈利确定性标的，避开业绩承压的二线股。风险对冲恒指期货对冲北水波动风险，或配置港股通高股息ETF(如中海油、中国移动)。北水减仓并非系统性风险信号，而是资金从“高估值故事股”向“低估值价值股”的迁移。阿里15亿抄底揭示市场对“真金白银”的渴望，美团5%涨幅印证“盈利为王”逻辑。

2025年11月26日，港股三大指数虽微涨，但南向资金(北水)却大幅净卖出39.52亿港元，创近一个月新高。值得注意的是，阿里巴巴逆势获净买入15.28亿港元，成为资金“避风港”，而腾讯、美团则遭大幅抛售。本文深度解析北水调仓逻辑，拆解科技股分化的背后动因，并展望港股后市关键变量，帮助投资者把握市场脉搏。

南向资金大撤退，阿里却成‘避风港’，港股科技股分化暗藏玄机

在全球经济不确定性加剧和货币政策转向的背景下，国际金价延续强势表现，虽然短期内可能出现技术性调整，但多家机构分析指出，黄金仍处于明确的上行通道。本文将从驱动因素、市场参与者和投资策略三个维度，深入分析黄金市场的运行逻辑与未来走势。一、黄金上涨的多重动力分析央行购金行为的结构性支撑根据世界黄金协会最新数据，2025年全球央行黄金净购买量预计将突破1000吨，连续第三年保持历史高位。新兴市场央行成为购金主力，其中中国央行年内已增持超过200吨黄金储备，波兰、土耳其等国央行也在持续加大配置力度。这种结构性买盘不仅为金价提供了坚实支撑，更在本质上改变了黄金市场的供需格局。美元信用体系面临的挑战俄乌冲突爆发后，美元武器化使用促使更多国家寻求外汇储备多元化。目前美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的72%下降至58%，而黄金占比则持续提升。这种&quot;去美元化&quot;趋势并非短期现象，而是深刻反映国际货币体系重构的长期进程，为黄金创造了持续的配置需求。全球风险因素持续发酵除了传统的地缘政治风险外，2025年全球还将面临一系列不确定性事件：包括多国重要选举、债务问题深化以及气候变化带来的经济影响。这些风险因素相互交织，使黄金的避险属性得到进一步凸显。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/20251126/1764150185705_uumda.jpg"/>二、市场参与者行为分析机构投资者的策略转变数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDRGoldTrust在2024年下半年出现持续资金净流入，扭转了此前连续18个月流出的态势。这一转变表明，机构投资者正在重新评估黄金在其投资组合中的定位，从战术性配置转向战略性配置。个人投资者的行为特征根据世界黄金协会的调查，18-34岁年轻投资者对黄金的配置意愿明显增强，这一群体更倾向于通过数字黄金、黄金ETF等创新形式进行投资。同时，亚洲市场特别是中国和印度市场的实物黄金需求保持强劲，为金价提供了重要的需求支撑。三、技术面与基本面共振技术图形显示长期向好从技术分析角度看，黄金月线级别已突破长达10年的整理区间，周线级别的均线系统呈现多头排列。虽然短期内可能出现技术性回调，但重要支撑位已上移至3800-3900美元区间，整体技术形态保持健康。基本面与技术面形成共振当前黄金市场呈现出难得的基本面与技术面共振现象：一方面，央行购金、避险需求等基本面因素持续向好;另一方面，技术突破后带来的趋势交易资金也在不断涌入。这种双重驱动使黄金的上涨基础更加牢固。四、投资策略建议资产配置角度建议投资者将黄金配置比例维持在总资产的5-15%，可根据个人风险偏好适当调整。对于风险承受能力较强的投资者，可通过黄金矿业股票等杠杆化工具增强收益;对于稳健型投资者，实物黄金和黄金ETF是更好的选择。投资时机把握尽管长期趋势向好，但投资者仍需注意入场时机选择。建议采取分批建仓策略，在金价回调至重要支撑位时加大配置力度，避免追高风险。同时关注美联储政策转向、通胀数据等关键指标的变化。风险控制措施投资者需要认识到，黄金投资同样存在风险：包括货币政策突然转向、技术性调整超预期等风险。建议设置合理的止损位，单次投资损失控制在总资产的2%以内。五、未来展望与潜在风险中长期前景依然乐观多数机构认为，黄金的上涨行情可能延续至2026年。摩根士丹利预计，在全球央行持续购金和美元地位相对削弱的背景下，金价有望在未来两年内挑战5000美元关口。需要关注的风险因素投资者需要密切关注以下几个风险点：首先是全球通胀回落速度快于预期，可能导致黄金的抗通胀需求减弱;其次是数字货币等新兴资产对黄金的替代效应;最后是主要经济体货币政策出现超预期转向。黄金市场正经历着历史性的变革时刻，央行行为的结构性转变、美元体系的重构以及全球风险环境的演变，共同推动黄金进入新一轮牛市周期。虽然短期内可能出现波动和调整，但中长期上行趋势依然稳固。投资者应当从资产配置的角度重视黄金的投资价值，采取科学的投资策略，把握这一历史性投资机遇。

在全球经济不确定性加剧和货币政策转向的背景下，国际金价延续强势表现，虽然短期内可能出现技术性调整，但多家机构分析指出，黄金仍处于明确的上行通道。本文将从驱动因素、市场参与者和投资策略三个维度，深入分析黄金市场的运行逻辑与未来走势。

央行购金潮助推金价，突破5000美元只是时间问题？

上周(11月17日至21日)，国际金价经历了一番波折，整体呈现出窄幅震荡的态势。这一走势背后，是美国经济数据的复杂表现以及美联储官员分歧表态的共同影响。一、上周国际金价走势回顾上周国际金价开盘报于4084.65美元/盎司，周中最高触及4132.81美元/盎司，最低价为3997.66美元/盎司，最终报收于4064.28美元/盎司。这样的价格波动区间相对较窄，反映出市场在多种因素交织下的谨慎态度。美国政府公布的经济数据以及美联储官员的不同表态，成为左右黄金市场行情的关键因素。二、美国经济数据对金价的影响(一)延期公布的9月非农就业报告上周美国官方发布的多项经济数据中，延期公布的9月非农就业报告备受关注。数据显示，美国9月非农就业人口增加11.9万人，远超市场预期，这一数据表明就业市场在当时展现出了强劲的韧性。然而，同一份报告中的失业率却升至4.4%，创下近年新高，与强劲的非农就业形成了矛盾信号。这种喜忧参半的情况使得市场难以从这份报告中获得明确的单边方向指引。(二)数据时效性与市场反应由于此前美国政府“停摆”，导致9月非农数据滞后发布。较差的时效性使得市场对其反应相对有限。此外，美国劳工统计局确认，10月份的居民消费价格指数(CPI)和非农就业报告均被取消发布，而11月份的CPI数据将推迟至12月18日公布。这意味着美联储在12月议息会议时将缺乏关键数据支撑，增加了市场的不确定性。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/20251126/1764149907784_oldpj.jpg"/>三、美联储官员分歧表态对金价的影响(一)鹰派言论降温降息预期上周初至周中，包括美联储副主席杰斐逊、美联储理事巴尔金在内的多位官员发表了鹰派言论。他们强调通胀仍处高位，主张美联储应谨慎行事。这些言论令市场对12月降息的预期显著降温，市场数据显示，12月降息概率一度从周初的60%左右降至40%左右。在这种情况下，黄金作为一种无息资产，其吸引力相对下降，导致金价受到一定的压制。(二)鸽派信号反弹降息预期然而，临近周末，纽约联储主席威廉姆斯和理事斯蒂芬・米兰释放鸽派信号，表示仍可能在“短期内”降息。这一表态使得市场对12月降息的预期大幅反弹。降息预期的增加通常会导致美元贬值，从而提升黄金的吸引力，推动金价上涨。美联储官员的分歧表态，使得市场情绪频繁波动，是造成国际金价全周呈现窄幅震荡格局的关键原因。四、后市展望(一)关键数据缺失的挑战在12月议息会议前，市场将面临关键数据缺失的挑战。缺乏10月的CPI和非农就业报告以及11月延迟公布的CPI数据，使得投资者难以准确判断美国经济的真实状况和通胀走势。这增加了市场的不确定性，也使得投资者在决策时更加谨慎。(二)关注美联储官员表态投资者需要密切关注美联储官员在近期的表态，特别是主席鲍威尔的讲话。鲍威尔的言论往往具有重要的导向作用，将成为市场预判12月利率决策的关键风向标。如果鲍威尔释放出鹰派信号，市场对降息的预期将再次降温，金价可能会受到压制;反之，如果他倾向于鸽派立场，市场对降息的预期将增强，金价有望得到支撑。(三)留意全球地缘政治风险全球地缘政治风险的演变也需持续留意。在当前复杂的国际形势下，任何突发性风险事件都可能迅速激发黄金的避险属性。例如，地区冲突的升级、贸易摩擦的加剧等都可能导致投资者寻求黄金作为避险资产，从而为国际金价提供阶段性支撑。综上所述，国际金价上周的窄幅震荡是美国经济数据和美联储官员分歧表态共同作用的结果。在后市中，投资者需要密切关注关键数据的公布、美联储官员的表态以及全球地缘政治风险的变化，以做出更加明智的投资决策。

上周(11月17日至21日)，国际金价经历了一番波折，整体呈现出窄幅震荡的态势。这一走势背后，是美国经济数据的复杂表现以及美联储官员分歧表态的共同影响。

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