港股牛市还能持续吗？2025下半年港股投资策略

2025年上半年，港股市场经历了显著的上涨，尤其是医药、新消费等板块表现亮眼。根据eetrade最新数据显示，截至6月30日，恒指半年涨20%，科指涨18.68%，国企指数涨19.05%。五大板块上半年涨超100%。在如此良好的市场表现下，许多人开始思考，下半年是否仍然适合投资港股。

港股的估值吸引力

尽管港股在上半年取得了显著涨幅，但业内人士指出，与美股、欧股等海外市场相比，港股的估值依然具备较强的吸引力。根据海富通基金的成钧分析，港股的估值目前处于历史相对低位，绝对水平远低于美欧日市场，这使得港股的性价比相对较高。

达诚策略先锋的基金经理陈染也强调，尽管 AH 溢价已降至近五年新低，但在更长的时间窗口内，溢价率有望进一步回归。这意味着，港股市场的较低估值可能会吸引更多资金流入，并在优质企业赴港上市等因素的催化下，持续提升。

流动性与基本面的支撑

除了估值优势，流动性改善和基本面向好等因素也有望支撑港股在下半年延续涨势。陈染指出，未来一年港股将受益于美联储的降息周期，流动性将显著增强。此外，南向资金的持续流入和外资的回流也将提升港股的流动性。

根据富国基金的分析，若 AI 产业催化兑现或关税冲突缓和，外资回流的空间将会进一步扩大。同时，政策支持与产业发展将共同助力港股基本面的改善，推动港股继续上行。

投资主线与风险

在分析下半年的投资主线时，多家公募机构认为，新消费和创新药等板块依然值得关注。富国基金提到，创新药板块正迎来系统性估值重塑，随着政策支持和研发能力的提升，具备核心竞争力的企业仍具长期投资价值。

然而，业内人士也提示，尽管新消费和创新药板块在上半年表现突出，但当前价格可能不具备足够的安全边际，投资者需耐心等待更合理的估值水平。此外，短期内的回调风险也不容忽视。

科技板块的投资机会

除了新消费和创新药，估值性价比依然较高的互联网和新能源汽车等科技板块也值得关注。海富通基金的成钧认为，目前全球资本对于美国科技赛道的关注较多，而港股市场的科技企业在海量数据、物联网等领域具有独特优势，未来有望吸引更多资金。

在互联网领域，国产大模型如 DeepSeek 已经缩小了与国际巨头的差距，新的 AI 产业趋势才刚刚开启。同时，新能源汽车市场的变化也为投资者提供了新的机会，头部国产电动车品牌正在逐步打开国内及海外市场。

综上所述，尽管港股在 2025 年上半年已显著上涨，但下半年依然存在投资机会。港股的估值吸引力、流动性改善及基本面向好等因素，均支撑着市场的进一步上涨。然而，投资者在选择投资时需关注短期回调风险，并在新消费、创新药和科技板块中寻找合适的机会。总的来说，理性分析市场动态，做好风险控制，将是下半年投资港股的关键。