拼多多净利大降 股价重挫13% 市场反应剧烈

导语： 2025 年第一季度，拼多多发布财报显示净利润大幅下降，导致股价在美股市场重挫 13.64%，引发投资者对其未来发展的担忧。

一、财报亮点与股价表现

营收与净利润： 拼多多在 2025 年第一季度实现总营收 956.722 亿元人民币，同比增长 10%，但低于市场预期的 1016 亿元。归属于普通股股东的净利润为 147.418 亿元，同比下降 47%;非美国通用会计准则下的净利润为 169.16 亿元，同比下降 45%。

股价反应： 财报发布后，拼多多股价跳空低开，最终收盘价格为 102.98 美元 / 每股，总市值蒸发超百亿美元，降至 1462 亿美元，市场反应相当剧烈。

二、原因分析

市场竞争加剧： 当前电商行业竞争愈发激烈，拼多多在政策激励传导给消费者方面存在局限，未能有效应对国补政策，导致与竞争对手相比处于明显劣势。

外部政策压力： 拼多多在全球业务方面面临外部政策的重大压力，缺乏快速有效的应对能力，影响了其市场表现。

扶持商家战略： 为了帮助商家度过短期波动，拼多多推出了 “千亿扶持” 新战略，增加对中小商家的帮扶和补贴力度，虽然有助于商家活跃库存，但短期内会影响平台的利润。

成本费用增加： 报告显示，拼多多的销售和营销费用达到 334.027 亿元，同比增长 43%，主要因促销和广告支出增加;运营成本为 409.47 亿元，同比增长 25%，主要来源于履约和支付处理费用的增加，进一步压缩了利润空间。

收入结构变化： 一季度拼多多来自在线营销服务及其他服务的营收为 487.222 亿元，同比增长 15%;而交易服务的营收为 469.50 亿元，同比增长 6%，显示交易服务收入增速放缓。

三、管理层回应

拼多多管理层表示，公司在做投资决策时更关注长期的内在价值，而非单个季度的财务表现。管理层认为，若公司能够有效控制成本、提升毛利率，并加速海外业务拓展，同时通过技术创新和供应链优化找到新的增长点，其股价有望逐步企稳。

拼多多在 2025 年第一季度的财报揭示了其面临的多重挑战，包括市场竞争加剧、外部政策压力及成本上升等。尽管短期内股价受到重挫，但管理层对未来的展望仍持谨慎乐观态度，投资者需密切关注公司在成本控制和新业务拓展方面的表现。